匯市焦點——控制孳息曲線不利美元
由沙特阿拉伯主持的二十國（G20）財長及央行行長會議，上周末透過視像召開，其後發表共同聲明指，G20將會繼續採取所有政策工具去對抗疫情，保障國民性命、工作及收入，並支持全球經濟復甦，推動金融體系反彈及避免下行風險。
面對COVID-19疫症再度惡化
，財金官員可以做甚麼？最重要是盡快研製疫苗，減少病毒傳染及死亡率，令經濟活動回復正常，屆時財政措施才能發揮作用。現時可以做的只有向企業及個人提供財政支援，但要注意，經濟活動既已放緩，貨幣供應並非從經濟活動中產生，而是憑空而出，未來勢必大幅推高通脹率，尤其當現時正常經濟活動不能產生資金流或盈利，金融產品自然成為製造財富效應的市場，但這等同製造金融泡沫，總有一天會爆破！
復甦基金談判未有結果
歐盟上周六就成立「復甦基金」的談判未有結果，昨天繼續就相關議題召開會議，主要是在基金總規模、無償援助與貸款比例，以及接受援助成員國需要遵守的附加條件上存在分歧。目前以荷蘭為首的四個成員國（包括奧地利、瑞典及丹麥），反對以撥款形式向幾個南歐成員國提供援助，改以貸款形式及要求相關國家嚴守財政紀律。
不過，南歐成員國如意大利及西班牙等，以及東歐則支持以撥款形式及拒絕大幅削減政府開支。看來只有成立歐洲聯邦國後才有望解決上述分歧，否則，每遇災難，歐盟各國都是各懷鬼胎，這亦是歐盟體制經常受到抨擊，且令人擔心終有一天會瓦解的原因。筆者認為，歐盟可採取「先苦後甜」的方案向受影響成員國提供援助，即先以貸款形式進行（及或附加較小比例的無償援助），在相關成員國達到一定要求時，降低其借貸利息，甚至最終達到削減債務。
歐羅走勢更勝澳元
歐羅兌美元在月線圖上為第二個月高於20SMA（1.1173），轉升形態甚至比3月以來表現最強的澳元兌美元更佳，而對沖基金持有的歐羅短倉雖在上周二止增加2,810張至79,311張，但長倉亦增加了4,413張至53,992張。此外，聯儲局前主席伯南克及耶倫皆認為，受到疫情影響，聯儲局或會採取孳息曲線控制措施，事實上，當局曾研究為短、中期債息設立上限。短、中期息率被壓制，資金若要尋找安全及較高回報債券，就要流入長債，這亦會將長息拖低，國債息率下跌有利企業得以較低息率進行借貸，有助經濟復甦。單從債息方面考慮，美債息率進一步下跌亦會削弱其吸引力，美元匯價亦受到影響。
加元重要阻力1.3500
上周五歐羅兌美元收高於1.1425，是3月9日以來最高收市價，顯然未反映上述不利消息，故投資者要注意今天亞洲開市後歐羅表現，倘若歐盟就成立「復甦基金」的談判仍然膠著，慎防歐羅急速回落，下試1.1295的20日SMA支持；相反，如市場對不利消息全無反應，歐羅兌美元短期上破1.15的可能性大增，筆者目前主要基於技術面看好歐羅走勢，雖然美元具有避險作用，但明顯較黃金遜色，相信主要是聯儲局啟動無上限量寬所致，暫時仍以1.2555為歐羅兌美元中期上升目標。其他貨幣方面，英鎊兌美元仍以1.2650為主要橫行區阻力，守穩20日SMA（1.2497）可望突破該位，挑戰1.30。澳元兌美元明顯以0.7015為重要阻力，匯價突破該位收市有望上試0.7130；美元兌加元則要注意1.3500支持，一旦收低於該位，量度下跌目標可見1.3255。
資深外匯評論員
鄭廣復
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