國金與投資 - 曾廣標 2020年7月9日
撐經濟需要股市財富效應！
當美歐股市猶疑於防疫和重開經濟之際，中國內地股市展開了一波亮麗的大升市，股民紛紛驚嘆遲來的牛市終於要到來了。中國股市多年來落後於外圍股市，人家屢創新高，中國股市卻仍在低位徘徊，權重藍籌股長期處於低估值區，因此，當中國基本上控制疫情後，股市迎來一波大行情，也是合理的。
內地權重藍籌急促大幅補升
事實上，反映二三線股票的深證指數和創業版指數，較早時已升上四年高位，只是反映權重藍籌的上證指數走得較慢，而終於在7月大幅補升，破3000點之後便快速衝上3400點。不過，若從今年的升幅來看，滬指只是升了十餘個百分點，與升了四至五成的深圳股市仍有很大距離，因此，才開始進場的新老股民大不乏人。
落後股多吸引新舊股民進場
疫情之下領漲的離不開科網股和醫療股，全世界都一樣，不過，當這些「熱門龍頭」已倍漲之後，資金也開始留意相對落後的股票，在內地，主要是銀行股金融股和內房等權重股票，以至資源股原材料股等等，它們近期紛紛補漲，甚至出現輪流炒作，有認為，此時此刻，理性是賺不到錢的，至緊要係把握機會跟住市勢走。
中國股市近年進一步對外開放，也不再僅僅是散戶市了，外資流入的渠道大增，而基金也不再是新鮮事物，槓桿買賣有融資融券，甚至又出現非法的場外配資，即以高息借錢炒股票。
健康牛市可帶來財富效應
房地產「只住不炒」是政策上的堅持，但要資金大量投入實體經濟在仍需防疫及出口不振的大氣候下，卻不是容易事，而要促進內需卻也要消費得起和有信心去消費。若市民大眾都不願消費，經濟復甦自必事倍功半，股市上升可以為社會帶來財富效應（wealth effect），有利於促進消費及帶旺其他經濟活動。
股市雖然容許一些賣空的行為，但大部分股民獲利都是靠股價上升，股市基本上是一起賺錢或一起輸錢的遊戲，即是說，當股票大升特升，持有者帳面上都賺了錢，財富增加，反之，若股價大跌，則持有者的身家都縮水。因此，若要民眾覺得自己財富增加了及願意消費，鼓勵一個健康的向上走的股市是當政者們樂於預見的。
在各國領導人之中，特朗普最深明這個道理，每次美股大升，他都不忘發推文叫好，把升市歸功於自己的政策。近期，特朗普支持率持續下滑，分析家都認為唯有股市及時在11月大選前帶旺經濟，他才有機會成功連任。
美日歐息率歸零推高股市
在中國，由於過去曾經有教訓，官方對股市的吹風克制得多，但在現今的環境下，卻也是需要股市的財富效應來提振經濟，而貨幣政策及財政政策也是相對寬鬆，股市容許合法的槓桿活動，當然，非法集資或借貸炒股還是要打壓的。
美歐日等西方國家的央行和政府，現時靠的就是以各種方法放水，息率歸零，大力鼓勵資金流入股市，而撐經濟也包括直接向民眾派錢，使股民無後顧之憂。中國內地至今基本上沒有直接向民眾派錢，然而，中國民間的儲蓄率一向遠高於西方社會，因此，當買股票是賺錢的渠道時，便能吸引民眾落場。
中長線回歸價值投資
中國已有很多年沒有真正的牛市了，2015年一役急升後暴跌，鼓勵炒股者備受抨擊，因此，今輪也只會有序地鼓勵投資及提出要留意風險，讓更多短線活動的股民成長為中長線投資者，明白到買股票是長期當小股東。有認為，價值投資不適用於散戶太多的內地股市，但隨著外資和基金投入，經過反覆的淘汰賽之後，價值投資優勝劣敗，也會逐漸在股市反映。買股票可以買盈利穩定及有合理分紅的公司，也可買興旺的行業盈利會有較大增長的公司。當然，若盈利正在上升派息亦有保障，則無論是牛市熊市，都是安全的投資標的。
港股遊走於中美股市之間
港股一向跟隨美股和內地股市走，香港疫症又爆新一波，對本地股來說隱憂仍大，不過，在港上市有很多是中國相關股票，而股價較同類內地A股為低，因此相對來說，港股有更多投資機會。當內地股市勁升之際，港股恆指也終於追上美股道指，可望超額收復失地。筆者的讀友會近日選出中小企嘉利（01050）和大藍籌港交所（00388）為下半年最佳股票，前者未來幾年可預見有盈利和股息支持，估值偏低，後者是創新高的熱門股，隨著開設更多投資工具及引入更多高質素股票來港上市，股價仍可望長升長有，每輪回吐都是上車或增持的機會。
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