【何車500】一拖H股較A股折讓80% - 何車
一拖業務主要
是產銷農業機械、柴油發動機及其他工業機械。資料圖片
第一拖拉機（038）昨收報2.1元，較5月高位2.6元低19%，今年以來仍升19%，是少數出色的H股之一。其A股（滬601038）更厲害，今年以來大漲44%。
1）一拖業務是產銷農業機械、柴油發動機及其他工業機械等，亦經營貸款業務。H股於1997年中以4.5元招股，2011年中最高價11.5元，現價潛水逾一半，高位大瀉八成。H股發行3.92億股，市值奀，僅8.2億元，北水7月6日持1.04億股，佔比（26%）頗高。
2）2019年，一拖營收58.3億元人幣，增3%；純利0.65億元人幣，扭轉2018整頓年見紅13億元局面，EPS 6.24分人幣，往績PE 31倍。
2020年首季，一拖賺1.98億元人幣，按年大增3.4倍，EPS 20.1分人幣，並相等於2019年全年的3倍。盈利大增是因為投資收益強勁。餘下三季，料可受惠於內地股市上升。全年盈利預測4億元人幣，預測PE 4.8倍，預測NAV 4.52元人幣，PB 0.43倍。
3）業績大翻身是賣點，更大賣點是H股較A股折讓勁大，A股昨收報9.98元人幣，即11.02港元，較H股溢價425%，亦即H股較A股折讓高達80%！市場上其他H股，平均只折讓26%。
4）一拖2017至2019年股息欠奉，最近制定三年分紅政策，派息比率不低於25%。本欄估計今年恢復派息，股息率5.2厘。
★投機買一拖，博H股較A股折讓收縮至仍高的70%，目標價3.3元，上升空間57%。
同場加映：BDIY（波羅的海乾貨運費指數）周一報1956，較5月14日低位393，七星期內報復式狂升398%，較去年底1090急漲79%，買航運相關股有著數。
中外運（598）昨收報1.77元，較1月高位2.95元大跌40%。今年預測盈利跌25%，PE 5.6倍，較6年平均折讓四成半；PB 0.39倍，較6年平均折讓五成半。母企招商局近期積極增持，6月19日最後增持價1.75元。北水亦大量買入，7月6日持3.3億股（佔15.37%），而5月6日只持2.38億股（佔11.11%），即兩個月內增加0.92億股（增4.26個百分點）。目標價重溫：2.41元，上升空間36%。華泰睇2.5元，高盛睇3.1元。
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