拉闊投資——靈金轉盈估值落後
金價今年大升，大部份金礦股升幅更勁，本欄曾介紹的紫金（2899）和恒興黃金（2303）均升一倍，本周隨金價略為回吐。不過，亦有落後金礦股靈寶黃金（3330）發盈喜後，股價本周才初展步，屬於超級落後股。
河南省靈寶市一帶是中國傳統產金區，然而經過多
年開拓，已不是「遍地黃金」，由於開採成本增加影響毛利率，集團因而在其他地方包括新疆、江西、內蒙古、甘肅，以及國外的吉爾吉斯拓展金礦場，但經營成績欠理想，負債比率高，蝕本多於賺錢。
去年集團出售銅加工業務套回十多億元人民幣，派息20分人民幣，但一次過收入，未能為靈金整體業務帶來轉機。
去年金價雖然開始上升，但集團錄得二億多元虧損，不派息，令股價一度跌至1元以下，及至今年金價接連上升，靈金股價早前才回升至1.4元，但遠遠落後於其他金礦股。
靈金業績差勁，除了因礦區開採成本較高外，在管理上亦存在頗大問題，不少礦場很多時要停工停產，加上借貸利息開支高昂，兼且賺錢項目要交稅，因而在景氣環境下經營成績仍欠佳。
日前集團宣佈盈喜，預期上半年淨溢利約1900萬元人民幣，除稅前溢利約5000萬元人民幣，去年同期則錄得逾9000萬元人民幣淨虧損。
上半年料賺1900萬
盈喜指出，預期轉虧為盈主因在於克服疫情影響及加強內部管理，較去年同期冶煉業務、冶煉自產系統金及採礦業務生產礦山金產量，合共增加約18%，同時減少冶煉業務外購合質金產量約50%，加上期內金錠平均售價大幅上漲，集團相關業務流程改善，推出相關配套改革措施，降本增效措施得到落實，使生產成本和財務費用均得到一定程度下降。
根據去年年報，去年集團生產黃金18.7噸，總黃金儲備及資源截至年底為137.61噸，單計黃金藏量，市價近期已增至700億元人民幣。
靈金每股帳面值約2港元，為少數股價仍低於帳面淨值的金礦股，與其他金礦股一樣，靈金亦開採銅和白銀，兩者價格今年也顯著上升。若上半年業績曾受到疫情幹擾，則下半年便是豐收期。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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