《缸邊隨筆－石鏡泉》無水散水
《缸邊隨筆－石鏡泉》無水散水
《缸邊隨筆》上周，環球股市俱跌，何以致此？一句總括：無水散水。環球央行都放水，何
解會無水？
因為美國聯儲局將放水之鑊，甩了予白宮和國會，但共和黨和民主黨，各為自己黨選票，為
黨不為國，放水事暫擱一旁，擱多一、兩周
，市場就會無水散水。在供水之憂未解時，市便受壓
。
以上是本文大旨，如大家沒時間看下去，可以不看了。
要看，先看９月２４日市場發生了甚麼。
美股經過９月２１至２３日因聯儲局甩放水鑊予國會和白宮後，就迭連大跌。在９月２４日
美股早段就做出個反彈，因市場盼財長姆欽、民主黨在國會的議長佩洛西去派錢。但當一傳出無
得傾時，市場立時回下。
在這消息之前，市場是憧憬他們兩人會就刺激經濟方案拍板，一就是依共和黨的１﹒５兆刺
激方案，一就是依民主黨所提出的２﹒２兆刺激方案，無論是１﹒５兆還是２﹒２兆，都是「兆
級」的刺激。特朗普曾明言，股市是他任內政績的最佳寒暑表。按此，特朗普是極希望美股在美
大選前，升、升、升，但民主黨人就希望美股在美大選時，跌、跌、跌。一個可以拖住美股後腿
的手段，就是把刺激經濟的撥款扣而不發；扣而不發的絕招是，不談。因為一談，總得要找理由
來推，傳媒一問，就易出了做小人的醜，完全不談，就真不知責任在何方，這些政治鬼伎倆，由
今時至選舉前都會層出不窮。
＊市場口大放水難滿足＊
市場有兩個水源，一是在國會和白宮，一是在聯儲局。在前周的聯儲局議息會公告裏，聯儲
局已挑明貨幣寬鬆之力已大（即聯儲局買債），應要到國會和白宮去用財政刺激了（即是要發債
派福利）。
聯儲局已明言，每月會買國債和按揭債券１２００億，一年下來就是萬四億。但市場不甘心
於只得一年萬四億的「粥水」，他們想吃兆級及第粥，所以除非聯儲局大加碼買債，又或國會或
白宮出大力派錢，不然市場就認為無水以至缺水。這主要是慣吃大多，肚皮被撐大了，不添添添
，就不飽嘛！
這也難怪，當股市市值是１００億時，聯儲局ＱＥ１０億，市值就可長至１１０億，會升
１０％。但當市值已１１０億時，聯儲局仍ＱＥ１０億，則市只會升９％。當市值再升至
１０００億時，聯儲局仍ＱＥ１０億，則市只會升１％。買股的利潤不足時，就只好散水。
那麼一般謂支持股價的公司盈利又怎樣了？唉！做生做死，辛苦一年，能如拿政府補貼、救
助，那麼多那麼好嗎？１０塊錢盈利加２塊錢補貼，公司就能賺１２元，少了補貼就只能硬掘１
０元。對比下，是少了２元利潤，幾２０％啊！甚麼叫飲鴆止渴？今時的美股，倚賴美
ＱＥ、美派錢來上升就是了。
要怎樣才能迫使聯儲局擴大ＱＥ？國會和白宮派大錢，一句：要死得人多才可置諸死地而後
生。
１﹒如果美疫情惡化；
２﹒如果美經濟衰退；
３﹒出現經濟危機。
就會迫使官僚們不得不出來救火、派錢了。
＊大選前難見放水＊
作為投資者，由今時到美大選前要留意幾件事：
（１）聯儲局會否忍不住，或被特朗普迫，又大買債，但這可能性會較小。因為此時不放水
，反抽水，會被責難為想推低股市，偏幫民主黨。但如在此時大放水，推升股市，這又會被認為
偏幫共和黨。
傳統上，聯儲局在大選年，一到９月之後，就會不作為，等選舉後再出招。因此只要經濟上
不出大岔子，今時聯儲局應會袖手旁觀，這亦是聯儲局在前周公布：我收工了，不作為了，請國
會和白宮接棒放水。
（２）共和、民主兩黨會否改變競選策略，突然間合作去派錢？此中有個或可能出現的合作
機會，共和黨想派１﹒５兆，民主黨想派２﹒２兆，共和黨如肯放下己見，就依你民主黨所擬的
２﹒２兆來派，不是好嗎？反正選民ｈａｐｐｙ了。錢還是自政府手裏派出，愛錢者還是感激執
政黨多過在野黨。但如果拖延時日，到１０月中還不能把錢派出去，那麼派錢效應就不可能在
１１月３日的主要選舉日中反映出來，那錢就是白派了。
＊大選過後美股仍會無水＊
大選之後又如何？
如大選之後市場改不了那個有水玩水，無水散水的大胃口，聯儲局又因要負上央行的正確責
任；不再大放水，只是按目前的每月買債１２００億的硬上限來放水。美國疫情在明年首季之後
，因為美國有了疫苗而不出現疫情惡化，美經濟可以企穩。但又不出現報復式的迭連數年的經濟
大反彈增長，使到國會和白宮無足夠理由去年年都派上兆的福利時，市場上的「水」量，會如何
了？再考量上文這個：
「股市值１００億時，聯儲局ＱＥ１０億，市值就可長至１１０億，會升１０％。當市值已
至１１０億時，聯儲局仍ＱＥ１０億，則市只會升９％。當市值再升至１０００億時，而聯儲局
仍ＱＥ１０億，則市只會升１％。買股利潤不足時，就只好散水。」
１９２９年市大跌，是因為當時抽水了，抽水可以是真抽水，亦可以是水不足，股便有機會
。
１９２９年時的中國窮過鬼，今時中國是肥肉。無論特朗普連任與否，要考慮的是反華勢力
，可能會打劫中國：「人無橫財不富，馬無野草不肥」，國亦如是。今時投資者要留意的方方面
面，也真不少呀。
香港也是一樣，有水生，無水亡。但香港不能只得金魚缸有水，而是要全民有水，才可全港
生。港人好歹都有水，唔信，你去淺水灣半島訂枱，最快期都要半個月後！香港有２４萬飲食業
僱員，２萬多間食肆，他們生，就是２４萬個家庭生，乘數效應不可小看。港府可以將救企業的
錢，改去做檢測，每兩周檢一次，陰性的，發個證書或手環；有這些標籤者，可以Ｎ人同枱，可
以開Ｐａｒｔｙ，無標籤者，不單二人一枱都唔准，仲要隔離。阿哥，在電梯內有人咳，你會擁
抱「咳人」，還是「啤」住個「咳人」？我們接受旅遊泡泡，同理行個港內安全泡泡也一樣，陰
性人可暢聚，未知「陰陽」的人請自重，另立你們的泡泡，去會接受，會招待你們的場所，「陰
人」和未知「陰陽人」，各暢其遊。一如政府遊泳池「陰人」重安全，去小童池玩水，未知「陰
陽人」便去大人池囉，各自抱團取暖，關鍵就是要檢測得勤，有健康碼，直到有疫苗出來為止。
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