金融High Tea——望美國選舉打卦
上周五港股微跌75點，收報23235點。雖然大市只跌0.3%，但市場氣氛較弱。很多之前有較多資金炒作的股份，都回吐得比較急，例如中國鐵塔（788
）上周五跌2.2%，收報1.31元，創一年低位。之前炒過一段的軍工股亦表現不濟，中航科工（2357）上周五跌1.2%，收報4.2元，有跌穿50天線風險。比較受追捧的個人電腦股聯想（0992）上周五高開，見過5.3元後急速回吐，一度低見4.95元，收報5元，全日跌3.9%。炒股遇著逆風時，只能嚴守10%止蝕。
雖然恒指上周五未見大跌，但之前有較多資金炒作的股份卻下跌，感覺不太良好。散戶焦點仍是滙控（005），滙控上周五一度失守28元，低見27.9元，收市略為回穩，收報28.2元，跌1.4%，繼續跑輸大市。
銀行股走勢差劣，渣打（2888）跌1.6%，收報34.15元，仍在一年低位徘徊。恒生銀行（011）較好，上周五反彈1%，收報112.2元，但整體走勢仍是很弱，這兩日從一年低位110元反彈，反彈力度也不強。滙控真的是散戶心中的不死神股，無論滙控跌得如何，總有很多散戶想買。
無息收無謂死買
我有不少退休朋友來電查詢，他們想把組合內股票沽出改買滙控。我問他們想沽甚麼股，發現他們想沽的太多數是有息派，甚至派高息的傳統大股，想買滙控的唯一原因是「股價便宜」。
不少退休人士60、70元買了滙控，如今想買多一些「平貨」溝淡。溝淡是散戶常用招數，但我最不喜歡。因為溝淡動機，只是見到現價比之前買的貴貨便宜，沒有經過認真分析，只為拉低成本就買入。買股不要受股票過去價格所影響，買股票要分析當前經營狀況。如果是「投資的我」，要看滙控生意如何，是否值得長線投資；如果是「投機的我」，就要估計滙控會否在短期反彈。當然「投機的我」需要定止蝕例如10%，你想博股價會反彈10%，於28元買入，升到30.8元就走人；如果看錯跌到25.2元就打靶。
年紀愈大 難承風險
很多散戶根本分不清投機和投資區別，見到股價跌就認為股價已見底。判斷股價升跌時，合理表述是講出一個機會率。你問我滙控見底未？我認為股價跌得多就會反彈，但彈完後可能會再跌，已經見底機會頂多是五五波，我甚至估計未見底機會高於50%。
對於買滙控，我有幾點看法：第一，以機率而言，除非你是短炒，作為長線投資者，看派息或經營情況，滙控未見底機會較高，雖然短期跌得多可能會反彈；第二，風險承受能力，買滙控既然不會sure win（贏硬），當中有一定風險。那麼就要看不同人投入注碼和承受風險能力。假設承受風險能力最高是10，最低是零。如果你是一名剛剛大學畢業出來工作一兩年的年輕人，積存了一、兩萬元去買股票，風險承受能力應該是10，因為即使輸清，返工一年半載，又可以蓄到一、兩萬元本金；但如果你60歲已經退休，拿大部份退休金去投資，可以承受風險可能低至3，因為你已經沒有收入，本金輸了就沒有了。如果你是70歲以上的話，風險承受能力會降低至1或零，最好是甚麼風險都不要冒，因為若然買輸，令到本金大幅減少，將會直接影響往後生計。
現實上年輕人不會喜歡買滙控，只會炒作科技股。喜歡買滙控的，主要是中老年人，因為他們腦海中仍殘留滙控140元記憶，當年總是「聖誕鐘，買滙豐」，只會買貴不會買錯。受這些殘留記憶影響，就會覺得滙控現時股價很便宜、很抵買。我奉勸長者，滙控現時風險仍高，還是忍忍手比較好。是否買滙控除了客觀因素，還有主觀承受能力問題。當然等到滙控恢復派息，特別是聯儲局開始加息，滙控作為一間環球銀行，投資價值又會重新浮現。那怕到時股價不是28元，可能是40元，但風險反而細很多。
滙控最大問題是不派息，英國政府認為英國脫歐和新冠疫情，會對銀行業有很大衝擊，強制當地銀行不派息以保留資本，渡過危機。究竟滙控明年能否恢復派息，也只是五五波。
基金經理 心態保守
退休人士揸著一個投資組合，主要靠派息過活。例如揸著500萬元股票，平均有5厘年息，一年就有25萬元，每月有兩萬多元，作為生活費，對一個退休人士，已經相當不錯。但突然間有某隻股份不派息，利息收入大幅縮水，生活就會受到影響，可能要變賣部份股票去填補收益。股份不派息令股價下跌，還要低價沽貨，這就形成一個惡性循環，令投資組合本金不斷減少。這也是為甚麼年長者最「棹忌」的是買到一些不派息的股份。對退休人士而言，這些股份無得守。
回頭來看股市大勢，比較受美國影響，而影響美股的，除了疫情和經濟復甦問題外，還有美國的總統選舉。美股升幅已巨，基金經理本來已窒手，再加上還有一個月多一點就總統選舉，搞到觀望態度好濃，點解唔睇埋選舉結果先下注呢？
瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區首席經濟分析師陶冬認為，五周後美國總統選舉結果，可能對未來股市走向具有重大影響，上一輪美股牛市就是從特朗普當選起步。機構投資者愈來愈擔心權力交接未必順利，選舉結果可能不是選舉日出來，而可能要等「選舉月」結束。若特朗普當選，一般被認為對股市友善，若拜登當選，可能針對能源部門增稅，並試圖打破科技巨頭壟斷。
陶冬認為，這次選舉不僅需要看白宮是否易主，更要看國會參眾兩院花落誰家。如果共和黨取得橫掃勝利，拿下總統選舉並同時奪得參眾兩院，市場會最感興奮。如果特朗普當選，但是參眾兩院依然兩分天下，股市會相對平穩，滯留在金融市場的遊資可能逐步進入股市。如果拜登當選，但是國會兩院分庭抗禮，則市場小跌。如果民主黨一舉拿下白宮和兩院，則不排除市場出現強烈負面反應。
陸羽仁就認為，雖然民調顯示拜登略為領先，但特朗普支持者投票意欲較強，這場選舉頂多是五五波。即使特朗普落選，共和黨仍有機會保住參議院控制權，共和黨全輸機會較少。惟特朗普如果不接受選舉結果，出現亂局的話，將對股市很不利。無論如何，美國總統選舉都會對大市徒添壓力和變數。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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