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2020年9月4日 星期五

政經密碼 - 周顯 2020年9月4日

政經密碼 - 周顯 2020年9月4日


巴菲特為何買入日本五大商社?


巴菲特在過去12個月一直吸納日本五大商社股份。(資料圖片)

在過去12個月,巴菲特原來一直吸納日本五大商社的股份,包括了「伊藤忠商事」、「三菱商事」、「三井物產」、「住友商事」、「丸紅」,至今已買入了總股數的5%,涉資62.5億美元,這是他的公司「巴郡」有史

以來首次大手買入日本股票。

「巴郡」的說法是,這些公司的估值偏低,將來可能會增持至9.9%。根據日本法例,如要加持至多於10%,就要公司董事局同意了。

這些公司早在二戰之前,已成為了控制日本政經的財閥,美軍佔領日本時,本擬將其拆散,後來因為冷戰、韓戰等等事件,最終決定保留日本的政經結構,它們因而也像天皇制度般,得以保存。

日本的幾間大型商社,從銀行、地產、通訊、貿易等等,甚麼生意都幹,其壟斷本國經濟的程度,比起香港的地產霸權、四大家族,不遑多讓,而且均有著過百年的歷史,在日本這個政經穩定的社會,它們享有「永恆的價值」,也許比巴菲特在這之前所買入,一直津津樂道的投資如「可口可樂」、「See’s Candy」等等,它們只是一個品牌,五大商事卻包括了各行各業,相等於分散了風險,因此後者還要穩陣得多。

在三十年前的泡沫經濟年代,日股漲到非常不合理的地步,完全沒有任何投資價值,然而,在30年後的今天,大部分日本傳統大型公司的財政十分穩健,非但沒有欠債,還借錢給政府。

一般來說,這些老化的公司,好像香港四大家族持有的上市公司,都隱藏著大量看不到的隱形資產,股價遠低於其實質價值,只是從來不炒,短線賺錢的機會很低。

我說過,現時巴菲特的年紀已大,其投資策略是以防守為主,有錢人的想法永遠是保本,不是賺錢。

他買「蘋果」,好比香港人買「滙豐控股」(005)或「盈富基金」(2800),只是買最安全、最能長期持有的股票。另外的一些挑選條件,是公司沒有控制性大股東,以及政治影響力也是他的考慮因素,很多人不知道,巴菲特也是一個積極的政治投資者,因此當年才會買入《華盛頓郵報》。

很明顯,日本的五大商社,完全符合了以上的投資條件。

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