陸羽仁周記——買銀行股收息豈止滙控
英美各國陸續以緊急應用方式為國民注射疫苗，市場逐步消化利好消息，港股上周受中美關係緊張，以及企業抽水增加影響偏軟，全周恒指累挫330點，收報26505點，是連續第二個星期走低。
股價已反映恢復派息
由於有疫苗應市，美國國會對推出抗疫刺激經濟
方案轉向慢板，加上英國尚未與歐盟就脫歐達成協議，歐洲股市上周五全線向下，美股則個別發展。杜指收報30046點，升47點；納指收報12377點，跌27點；標普500指數收報3663點，跌4點。
本地疫情在消費旺季前惡化，政府防控總是比形勢慢一步，零售餐飲業再受重擊。英美現時開始兵行險著，通過使用未經詳細檢測的疫苗，但受生產影響，估計明年中前本地控疫措施仍然維持。在消費市道惡化下，裁員消息陸續有來。
實體經濟壞消息未停，但金融股市就受放水承托，除了新股上市炒作外，曾經因為擔心疫情觸發呆壞帳飆升，被勒令停止派息的滙控（005）、渣打（2888）獲監管當局批准，明年可以恢復派息。
板塊整體仍然大落後
滙控股價在過去兩個月由低位27.5元回升，主要就係炒來年再派息。若然按照2019年底計，派息達41美仙，折合超過3元，低位時派息率超過10厘，所以好似平保（2013）大手買入收息，成為低位主要承接。不過滙控雖然回復派息，但估計明年派息幅度仍然不高，故此應該無法做到一股派5元水平，現時息率回落至吸引力一般水平，加上全球前景仍然不穩，銀行做生意不易，股價應該已反映好消息。
另外要留意的是，英國若然「硬脫歐」，會對銀行構成衝擊。摩根士丹利指出，如果英國「硬脫歐」，英倫銀行很可能減息至負利率，英國銀行股或將重挫一至兩成，屆持滙控和渣打有可能會首當其衝。
滙控這一輪反彈，一個動力來自之前急插反彈，如果睇整個銀行板塊，仍然受低息環境同金融科技衝擊打擊呈現弱勢。現時本地銀行股如恒生（011），市盈率10.8倍，息率接近6厘，股價今年低位110元，上周五收報137.9元，反彈力度一般，估值仲係處於歷來低水平，反映投資界對這個傳統行業短期前景不太樂觀。恒生是本地銀行一哥，其他好似東亞銀行（023）、大新銀行（2356）表現都係乏力。
本地銀行中，大新近年營運相對穩定，該系有大新金融（440）同大新銀行兩間公司。大新金融主要是持有大新銀行75%股份，另外就是營運保險等金融業務。年前大新金融以80億元出售壽險業務，其後大派股息，股價曾爆上50元，上周五大新金融收報21.65元，比資產折讓81元大幅折讓70%，折讓幅度比大新銀行還要明顯，反映作為控股公司未能反映資產價值。
大新銀行估值低殘
事實上，大新金融收入極為倚賴大新銀行，兩間公司分別上市意義不大，如果大新金融以股份加現金合併大新銀行，既可變相增加投資，同時可以減省行政費用。現時大新孖寶主要價值在大新銀行，故此公司資產折讓較少，上周五股價收報7.89元，歷史市盈率不足5倍，派息率6厘，估值十分低殘。
本地銀行股估值偏低，一來是競爭激烈，息口偏軟削弱收入，同時也是擔心疫情下資產質素惡劣。然而本地銀行融資偏向馬雲所講的當舖式營運，著重抵押品，現時本地物業市場相對穩健，特別是住宅物業價格仍然堅挺，銀行承受呆壞帳風險比原先估計低，故此雖然信貸生意不好做，但隨著疫苗面世，風險正逐漸降低中，如果要考慮買股收息，大新銀行吸引力，牌面上應比大笨象稍勝半籌。
疫苗面 各國疫苗開始注射，「好消息」逐步成真，有疫苗股上周趁勢抽水，一度在研發領先的康希諾生物（6185），股東就以每股170至175元，配售800萬股舊股，康希諾聞訊後翌日股價下瀉9%，收報170.5元。從主要股東先行一步套現，說明不但投資藥業有一手，玩財技反應都不慢。
康希諾股價因為研發疫苗大爆發，股價由50元抽上年中高位285元，隨著研發進度明朗化，股價其實已先一步回落。除了有主要股東配股，公司早就把握機會，發行A股在上交所科創板上市，籌集更多銀彈。藥物研發是燒錢投資，股票有價不集資，「蘇州過後無艇搭」，至於是否值得上車，股民風險就要自負。
康希諾做腺病毒載體的疫苗，工藝較為創新。上星期特區政府宣佈已訂貨的國產疫苗，是由中國生物製藥和科興中維合作，以傳統方法生產的滅活疫苗。有指滅活優點是工藝已經成熟，不足之處是有時要用加強劑增強效力。
現時內地有幾間都係叫做科興的公司，包括最近傳出會在科創板上市的科興製藥，還有科興中維都是風頭甚勁，故此投資者有點混亂，後來才知兩者沒有關係，科興製藥強項是做生物製劑，主力是研究重組蛋白製藥。科興中維則是做滅活疫苗，領軍人物是董事長尹衛東。他是內地最早分離出甲肝病毒的人，同時研發出甲肝的滅活疫苗。滅活疫苗是較傳統生產疫苗的方法，即用殺死後的病毒製作疫苗，結果成功獲得特區政府落單。世前抽水 藥股都要玩財技
陸羽仁
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