拉闊投資——禹州銷情佳股價廉
在「房住不妙」大政策下，內房股普遍跑輸大市，個別業績不算很差的中大型內房集團，股價卻跌至頗低水平。其中禹州集團（1628）雖然上半年盈利和派息均見倒退，但全年息率料仍接近十厘，加上今年預售成績佳，兼且準備分拆物管上市，值得投資者留意。
禹州12
月初公佈樓房銷售額已超過1000億元人民幣，提前達成今年目標，日前更披露將分拆物業管理部份在香港上市，部份以股份形式分配給現有股東。市場普遍讚賞禹州的高透明度，然而卻仍見大盤沽售，股價跌至2.8元以下。
全年息率料近十厘
禹州大股東林老闆今年多次在3元以上入市增持股票，早前也以股代息，根據3.15元價格收取股票不收股息。券商亦紛紛唱好，大行高盛首次建議買入，把禹州目標價定於4.3元，然而禹州股價持續走弱，反映有大戶近期從內房板塊撤退。
禹州挨沽原因之一，是上半年業績較為遜色，集團營業額雖然上升20%至140億元，股東溢利卻下跌近四成至10.19億元，反映毛利率大幅下降，即有些土地成本價較高。除了物業銷售外，其他包括收租物業和酒店業務收益，均受到疫情影響而出現倒退，集團中期息因而減至12仙。
集團上半年銷售金額為428.5億元人民幣，在疫情影響下不算太差。下半年集團每月公佈的銷售都逾100億元人民幣，因而在12月初便成為年銷千億元人民幣的內房巨企。
但從上半年毛利率來看，禹州全年盈利估計會倒退三成，至約30億元人民幣，每股盈利約55仙，全年派息料減至30仙以下。
禹州銷售增加但利潤下跌，反映內房不再是勁賺生意，因而拖累股價短期向下。然而禹州今年銷售突破1000億元人民幣，並將於明年及後年陸續入帳，盈利和派息可望再向上。
禹州在廈門起家，業務逐步擴充至長三角，也進軍北京和上海，近期擴展至大灣區，佈局更加廣闊。
另外，禹州近年也增加收租物業及開拓物業管理，並準備把後者分拆出來成為獨立上市公司。禹州每股資產淨值高達4.7元，現價有大幅折讓，當盈利和派息恢復增長，股價便可擺脫弱勢，宜趁股價低廉收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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