金融High Tea——煤股繼續有得炒
港股上周五回吐179點，收報26498點，成交金額1664億元。大市橫行，科網巨企股價繼續受壓，騰訊（700）跌0.5%，收報580元；阿里巴巴（9988）跌1%，收報255.6元；美團點評（3690）跌2%，收報278.4元。
光伏股及汽車股熱炒，保利協鑫（3800）再升3.4%，收報1.52元，當日高位曾見1.64元，成交20.3億股，炒風異常熾烈。美股上周五下跌，杜指跌124點，主要係美國疫苗傳出負面消息。
歲晚收爐 策略保守
就到聖誕，接近過年很多基金經理已經休息，準備埋單結數，策略難免保守。恒指暫時橫行，估計要到明年才有炒作。
上周五最受注目的股份是煤股，皆因內地出現燃煤供應不足和限電問題，多年未見的浙江、湖南和江西的限電措施又再出現，浙江省義烏市公佈，從12月12日至12月31日期間，對企業、醫院和學校作出限定安排。要求耗電量下降10%至50%，部份企業要停電。部份義烏市小商品加工廠表示，生產線開三天要停一天。部份廠家有發電機，可以自行發電，他們影響少一些。無論如何，年尾是趕工旺季，限電有影響。
這個久未出現的限電措施，國家發改委會的解釋是工業生產高增長，導致電力需求大增，低溫寒流亦令供暖用電暴漲，兩個因素疊加導致電力需求超乎預期高速增長。目前國家發改委已經與相關部門企業採取切實措施，保障電力需求，電力供應現仍保持平穩。中國人民大學的國際能源戰略研究中心主任許勤華表示，電力供應不足主要原因是氣溫驟降，而且降溫速度比往年快，南方地區多以電力供暖，電網供應不上。
不過內地有傳聞指，供電不足和減排指標有關。據義烏市北苑街道崇德社區12月14日下發的《節能減排通知書》顯示，為響應義烏市政府「雙控」以及「減煤」節能工作，要求嚴格控制照明用電，關閉城市景觀照明，居民群眾節約生活用電。
能源「雙控」是指控制能源消費強度和消費總量，「減煤」是指削減煤炭消費總量。據國務院2016年下達的《關於印發「十三五」節能減排綜合工作方案的通知》，浙江省「十三五」能耗強度降低目標為17%，「十三五」能耗量增量控制目標為2380萬噸標準煤。
煤炭入口 大幅下跌
2020年8月，浙江省發改委曾發佈2019年能源「雙控」和「減煤」考核結果，金華市、寧波市、台州市均未完成2019年能源「雙控」目標。義烏就所屬金華市管理，不能排除在年底嚴控用電來追雙控指標。
另一個傳聞供電不足的原因，可能與煤炭供應緊張有關，內地電廠有七成是用燃煤發電，近日中澳關係緊張，中國已禁止澳洲煤炭入口。內地最新數據顯示，內地11月煤炭進口按年下降43.8%，本地煤炭生產按年增長1.5%，內地11月發電量卻增6.8%。
煤碳供應不足，影響部份地區電力供應，內地煤價亦上升。據國家統計局12月14日公佈資料顯示，12月上旬全國煤炭價格普遍上升，熱值4500大卡至5800大卡的混煤，較11月下旬分別升2.2%至3.4%不等。
神華高息 收息之選
煤價上升，自然令人想起在香港上市的煤碳三寶中國神華（1088）、中煤能源（1898）和兗州煤業（1171）。上周五內地動力煤期貨一度升停板，刺激煤碳股上揚。其中以中煤能源表現最好，高見2.45元，以接近高位收市，收報2.41元，升幅6.2%；兗煤升5.8%，收報6.61元；神華升3.1%，收報15.08元。煤碳有價，但中澳關係緊張，影響澳洲煤碳入口，再遇上氣溫急降，相信煤價仍會居高不下利好煤企。
在香港上市的這三隻煤股都是高息股，預測市盈率由4.4至7倍不等，預測息率則介乎4至7.7厘。其中神華最肯派息，現價市盈率4.4倍，息率9.3厘，去年盈利派息比率達60%（神華派息政策是派息比率是不少於盈利50%），預計息率7.7厘，以派息計，是三隻煤股當中最為吸引，是收息好選擇。
神華首三季營業額按年跌6.6%，至1661億元，純利325.8億元，按年跌11%，煤碳銷售量3.2億噸，按年跌2.5%；售價跌5.2%至每噸404元人民幣。不過按目前走勢，煤碳第四季無論是銷售量和價格都會攀升，預期神華第四季業績會有明顯改善。
神華股價走勢非常靚仔，今年6月底股價兩次見底，跌到11.94元左近，之後沿一條很漂亮的上升軌反覆向上。股價回吐時，也只微穿50天線（14.3元），股價拾級而上。神華現價15.08元，估計下一浪上衝高位會先試高一級到16元，神華回吐就可以吸納，博沿上升軌向上。
神華屬大型股，市值512.5億元，買大股收息比較好一些，論股價波幅一定不及細股。看股價升幅就可以知道，上周五中煤能源升得最多，但其市值只有99億元，僅為神華的五分之一，現價市盈率4.6倍、息率5.9厘。中煤收益其實也不錯，但盈利派息比率只有27%，不像神話把一半以上盈利派出街，所以息率比神華低。
中煤細粒 波動較大
中煤於今年6月見過低位1.75元，之後橫行四個月，到11月股價才開始由1.8元左右起步，現價2.41元，升幅不算太大，沒有神華升得那麼多，因此有追落後空間。買中煤是博細細粒容易食，不止是買來長線收息。
中煤早前公佈業績，首三季純利41.5億元人民幣，按年跌27.9%；營業額1002.4億元人民幣，按年升6.4%。不過，瑞信早前發表報告，指中煤第三季業績表現勝過市場預期，首九個月純利倒退28%，至42億元人民幣，但第三季純利有18億元人民幣，按年跌6.5%，按季則升11%，可見第三季盈利已有改善。
瑞信說，中煤盈利下跌，主要是因為上半年煤價向下，預期未來產能提升，有助改善生產，在煤價強勁下可以提供支持。瑞信把中煤今年至2022年盈利預測分別調升33%、25%和17%，以反映更高銷量和煤價上升預測，中煤目標價由3元上調至3.6元（現價2.41元），維持「跑贏大市」評級。
中煤最新公佈11月商品煤產量達909萬噸，按年升11.3%，銷量2469萬噸，升12.2%。以這個狀況看，中煤第四季業績會好一些。由於股價升幅仍然有限，可等股價略為回吐時吸納，博明年年初公佈業績之後挑戰高位。
總括而言，由於內地煤碳需求強勁，煤價會上升，煤股有業績支撐，相信可以沿上升軌反覆炒上。
陸羽仁
金融High Tea - 陸羽仁 舊文
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