滙控粉絲的期待
滙豐控股45元以下仍有買入的吸引力。 (資料圖片)
滙豐控股(005)日前公布截至今年3月底止首季業績遠超市場預期，期內回撥4.35億美元，令列帳基準稅前利潤按年大增78.9%，至58億美元。環球銀行及資本市場、財富管理及個人銀行、工商金融經調整稅前利潤
對集團整體盈利貢獻相近(各為18億至19億美元)，按年升1.2倍至1.8倍。滙控股東目前最關注集團多項發展策略的兌現能力及派息政策，股價暫仍未能有突破。
以管理層在業績發布會的言論來看，似為市場擔心淨息差收窄問題派了定心丸，認為今年首季淨息差1.21厘已相當接近見底，明年有望回升。另一關鍵是集團的信貸減值會否再有回撥，由於去年第一季環球新冠肺炎疫情嚴重，市場對經濟及企業的影響仍難掌握，集團採取審慎的撥備政策，減值撥備達30.26億美元，今年首季遂錄得回撥，而去年全年的撥備金額達85.8億美元。管理層預期今年撥備31億至42億美元，相當於去年的一半，若疫苗接種令疫情得以逐步舒緩，滙控今年的貸款質素料逐步改善。
亞洲區仍是最大盈利貢獻者，期內列帳基準稅前利潤為37.58億美元，按年微升0.5%，當中，香港區佔18.86億美元，按年跌33.8%，歐洲及北美洲同樣扭虧為盈，免得再侵蝕亞洲區的盈利貢獻。集團早前已表明未來發展策略是增加在亞洲地區的業務，尤其是拓展財富管理業務，但實際效果如何，仍視乎集團在內地巿埸的拓展進度及產品的競爭力，由於零售銀行經營成本高，其他國際金融機構亦集中在財富管理業務拓展，集團如何展示其優勢，將是未來盈利增長的關鍵。
滙控粉絲對集團長期支持，其中一個吸引力是其派息政策，過往派息比率達70%至80%，今年首季以年率計算的平均股本回報率為10.2%，較去年第四季上升8.3個百分點，於3月底止普通股權一級資本比率為15.9%，與去年底相同，反映集團的資本水平充足，但管理層表明目前無意進行股份回購，筆者認為若英倫銀行不再幹預銀行派息，於8月發布中期業績時，公布派發股息的機會甚高。
除了派息比率之外，季度派息亦是滙控的吸引力之一，此舉令股東每季均有現金收入，有如定期存款收息(當然有股價升跌風險)，與其他大部分企業以半年或一年派息相比，確有一定賣點，筆者估計季度派息的傳統料不變，但派息料不會跟隨近年的每股全年共派息51美仙水平，派息進一步與業績掛鈎。雖然滙控股東仍要等待4個月才可知道收取多少股息，但既然捱過了相信最艱難時期，策略上應持貨靜待派息，以及亞洲區的新增長引擎，45元以下仍有買入的吸引力。
作者為駿達資產管理投資策略總監、她本人沒有持有以上股份
萍股今 - 熊麗萍 舊文
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