經濟前景測美股 來年變幅升轉負｜羅家聰
美股謂貴，尤科技股，但在憧憬疫苗和聯邦儲備局將加碼量寬下，美股還是升多過跌。
論6、7月起的對數通道，無論主板、納指皆於+1標準差處，縱近浪尾仍有上升空間。論股以外的市場，美匯在跌、美長債息在升，都是利好因素。
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加上年底在即粉飾櫥窗，眼
前因素總是一片利好。是否真的沒有利淡因素呢？股市中線表現還得看經濟前景。
撰文：羅家聰｜圖片：iStock
以孳息曲線測股市
經濟前景固然有大堆預測，甚麼國基會、世銀、經合、大行，但實話說錯的居多。
測經濟最好還看孳息曲線，半世紀以來百發百中──上次出錯即曲線逆向而無衰退已1967年。
孳息曲線預示經濟，而股市也預示經濟，但前者的領先能力比後者高。因此，以孳息曲線測股市絕對可以，且在某些年代還效果不俗呢！以下看看實際如何操作。
實際操作
孳息曲線斜率由兩一長一短檔期的美國國債孳息相減而得，正為正向，負為逆向。文獻以及相關系數計算均顯示，十年減三月期的與經濟增長的相關度最高。
至於股市，最具代表性的固然首推標普500，但這長升指數須取變幅來跟息差比，變幅宜取按年。
一比之下，即見海嘯後起兩者關係頗高，而長短息差領先標指變幅達近三年又三季。
按息差（藍線）預示，美股變幅將跌，且很快由按年升轉按年跌。
去年今日標指在3,100點水平，現在3,660點水平較當時高出18%。
縱在量寬下標指未必有很大跌幅，按圖所料方向還是向下，若未來一、兩個月重返如3,100點之近期通道底部，再跟今年1月的3,300多點水平比，按年計已由升轉跌，即圖中藍線所預示的軌跡也將應驗成真。
本欄日子雖短但今已為末篇，有幸撰寫謹此多謝編輯邀請，祝各位投資得利。
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