財股魔鏡 - 周亨 2021年7月28日
財股魔鏡——新舊經濟股分化預期
隨著美國市場進入業績揭曉高峰，主要指數卻在強勁盈利預期下振盪。儘管變種病毒造成確診人數再度升高，和去年相較，投資者及股評人情緒卻更為正面，主要因為疫苗接種率提升、經濟活動重啟及政府紓困刺激，令經濟得到更廣泛緩解，然而疫情已經造成科技股及非科技股盈利預期出現分歧。
分析師普遍預期標普500指數2021第二季盈利增長將超過60%，如果預測成真，這將意味美國將錄得10多年來最快反彈，主要受惠大規模刺激措施，經濟持續復甦。
到目前為止，儘管早前發佈的金融股收入增長遭遇放緩，但花旗集團、摩根大通、富國銀行及高盛第二季收益均強於預期。像是摩根大通每股盈利達3.78美元，營收300億美元；高盛得益於活躍的IPO及企業併購活動，營收增至154億美元，每股盈利亦飆升至15美元。
隨著信貸恢復到疫情前水平，金融股的盈利受惠於貸款撥備逆轉所推動。而消費信用卡的整體撥備率也返回低於貸款的2.5%，處於史上低水平區。可是根據SIFMA的數據顯示，美國公司的未償還債務保持在10.7萬億美元的高水平，相當約美國GDP的50%。因此大部份的銀行選擇囤積現金，而不是投資債券或在超低利率環境下發放貸款。
美國FANMG科技龍頭股將於本周陸續公佈第二季業績。與受益去年低基數及大量回撥的銀行股相比，科技股的業績預期將高於疫情前水平。Netflix的第二季業績不俗，用戶淨增150萬，每股盈利升至2.97美元，但這仍遜於市場預期。
可以說，樂觀的盈利前景繼續拉高美股相對於平均水平及其他國家的市盈率估值。facebook及蘋果的遠期市盈率約23至25倍，而亞馬遜的遠期市盈率則跌至60倍。
鑑於強勁的盈利預期，投資者可觀察美國科技公司股價，於業績公佈後是否出現逆轉，其商業模式能否維持疫情繼續跑贏大盤的格局。
博譽顧問集團資深顧問
周亨
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