財金解碼——內地產量受限 鋁價創十年高 鋁業股受惠供需緊張
為配合中國遏制高耗能、高排放項目盲目發展的國策，雲南省發改委於9月11日發佈《節能工作領導小組關於堅決做好能耗雙控有關工作的通知》。其中，《通知》明確要求2021年9月至12月鋁產量不超過8月份產量。該項《通知》是該省加強重點行
業能耗雙控的工作之一，受影響項目包括鋼鐵、水泥、黃磷、綠色鋁、工業矽等。
內地繼削減內蒙古、青海、新疆及廣西三省的鋁產量後，再有產鋁大省加入能耗雙管的行列。
本月初，內媒引述中國有色金屬工業協會負責人已強調兩大風險，包括當前持續大幅高漲的鋁價已使下遊鋁加工企業苦不堪言，一旦高鋁價對終端消費產生抑制，從而出現替代材料，則會導致價格在高位短時間快速回調，形成系統性風險，擔心全球步入「收水」，商品價格也將會面臨巨大的系統性風險。
儘管中國政府擔心今年商品價格暴升會演變成系統性風險，但近月全球對鋁製品的需求並未放緩，根據中國海關公佈的外貿數據，8月鋁半製成品出口進一步上升至49萬噸，按年增長24%，按月增長4%。除了中國以外的強勁需求所支撐，按年錄大幅增長亦與去年低基數有關。
鋁價較年初累升逾43%
由於中國不斷以減電措施削減鋁業產能，加上鐵鋁資源豐富的西非幾內亞發生政變，市場擔心鐵礦石及鋁錠出口中斷，在供需緊張下，刺激倫交所期鋁價格於本周一（13日）高見每噸2,995美元的十年新高，近日期鋁價雖然輕微回落，但仍處於2,850美元高位，較今年初累升逾四成三。
高盛和花旗早前已紛紛上調鋁的預估價格，12個月目標價可達每噸3,200美元，比先前目標高出近10%。高盛預計，全球供應鏈前景可能惡化，期鋁價格有望進一步上漲，並將未來12個月的期鋁目標價格上調至每噸3,200美元。
缺電減產支持鋁企
花旗表示，未來3個月，鋁價可能升至每噸2,900美元，6至12個月期鋁價可能升至3,100美元，因鋁價將從周期性牛市過渡至結構性牛市，預計2021年鋁每噸均價為2,475美元，明年為3,010美元。
摩根士丹利報告認為，鋁價的強勁勢頭仍在繼續，尤其是進入冬季供暖季節，電力供應可能會進一步緊張，有利未受缺電影響的鋁業務。該行稱，青海省鋁冶煉廠已接到缺電通知，可能影響該地區總產能283萬噸中的15萬噸，新疆昌吉的鋁冶煉廠亦收到通知，要求每月鋁產量不超過23.8萬噸，而今年7月份平均產能26.4萬噸。而青海和新疆昌吉是兩個可能出現鋁業減產的新地區。
大摩表示，廣西省鋁業缺電停運，近期不太可能恢復，考慮到雲南、內蒙古和廣西的鋁業已持續持續停產，以及青海和新疆的潛在供應減少，持續的缺電減產消息為鋁價提供強有力支持，有利於該區以外擁有產能的鋁業企業，例如中國鋁業（2600）和南山鋁業（600219）。
受惠於今年鋁價升勢，中鋁6月底止上半年營收1,207.36億（人民幣．下同），按年增加43.5%，純利30.75億元，按年增長85.1倍。中國宏橋（1378）中期營收亦按年升31.4%至524.81億元，期內純利81.43億元，按年升187.5%。
麥格理早前報告，認為電動車或太陽能將推動額外逾4%的鋁需求，加上幾內亞的軍事政變和中國減產亦可能會推動其鋁價升勢，作為碳中和和供給側改革2.0的主要受益者，該行將上調中鋁目標價至13.4元，維持評級「跑贏大市」。
麥格理指，隨著中國的鋁產能已接近4,500萬噸的硬性上限，進一步增加的供應有限，加上削減雲南、內蒙古、新疆、廣西產量，使供應量減少逾2%。該行將中鋁今年至2023年盈利預測分別提高89%、168%及113%。
中鋁10天線整固
公司動向：嚴禁對電解鋁行業實施優惠電價、組織電解鋁企業電力市場專場交易等。
最近業績：6月底止中期營收1,207.36億人民幣，按年增加43.5%，期內純利30.75億元人民幣，按年增長85.1倍。
股價走勢：今年來呈上升軌，至本月盤中曾高見7.49元，近日於10天線整固。
大行評估：花旗予其評級「買入」，目標價8.19元。
宏橋破位挑戰14元
公司動向：7月增持威海銀行H（9677）至4.62%，每股價3.23元，涉資4.48億元。
最近業績：中期營收524.81億元人民幣，按年升31.4%，期內純利81.43億元人民幣，按年升187.5%。
股價走勢：今年8月曾靠近200天線9.34元水平，近日再破位挑戰14元。
大行評估：招銀維持其「買入」評級，目標價15元。
龍源電力可望再彈
隔晚美國8月CPI環比增長0.3%，為7個月以來最小，按理可推遲收水，但杜指跌0.8%，納指跌0.4%，連跌5日，兩者均是短期調整格局。蘋果發佈會推iPhone 13但無驚喜，股價跌0.9%。
內地8月工業增加值、零售銷售遜預期，上證指數跌6點至3656點，無法帶領港股。
恒指昨日尾市曾跌511點低見24990點，最後跌469點或1.8%收25033點；國指跌1.6%；恒生科技指數跌204點或3.1%收6298點，大市成交稍增1570億元，滬深港通南下淨流入8.2億元人民幣。
藍籌股港交所（388）無起跌，收報504.5元，友邦（1299）跌3.8%。澳門就修改博彩法律制度進行公開諮詢，不鼓勵正副賭牌安排，並減少依賴貴賓廳，濠賭股金沙中國（1928）急挫32%報16.84元，永利澳門（1128）亦挫29%報6.4元，美高梅中國（2282）挫26%報5.76元，澳博（880）挫24%報5.35元，銀娛（027）及新濠（200）各挫20%。
恒大（3333）再跌5.3%報2.81元，但恒大物業（6666）升5.4%，恒大汽車（708）升2.5%。
其他內房股亦跌，碧桂園（2007）跌8.8%，萬科（2202）及富力（2777）各跌4%，物管股中海物業（2669）及碧桂園服務（6098）各跌3%。
網易（9999）或縮減部份遊戲項目規模，股價跌3.7%報128.8元。江蘇省消保委約談騰訊（700）等14家企業，要求確保網絡彈窗一鍵關閉無障礙，騰訊跌4.1%報453.4元。其他科網股，阿里巴巴（9988）、快手（1024）及美團（3690）各跌4%。其他科網股眾安在線（6060）跌6.9%，明源雲（909）跌7.6%，微盟（2013）跌4.3%。
手機相關股比亞迪電子（285）跌5.8%。5G概念股長飛光纖光纜（6869）跌7.8%。內需股藍月亮（6993）跌6%，但蒙牛（2319）逆市升2.4%，體育用品股李寧（2331）升3.5%，醫藥股復星醫藥（2196）跌6%。
港股市底弱，恒指未必守得住8月20日低位24581點，若失守的話，將試23000點，維持保守，但現水平又不宜做空，反而可博反彈，部份受政策支持的板塊例如新能源，現水平我建議考慮龍源電力（916），由17.64元跌至16.36元，可再彈。
財金解碼 本報記者
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