拉闊投資——天德增長勁股價廉
當東嶽集團（189）和理文化工（746）等大型及中型化工股逆市屢創新高之際，小型及冷門的天德化工（609）也伺機向上，近日再挑戰1.1元水平。
天德上半年盈利增長112%，至1.02億元人民幣，每股盈利12分人民幣，較盈喜預期略高，公司照例不派中
期股息，股價重上1元後，在跌市時保持強勢，有買盤支持。
與其他不少化工企業相比，天德盈利增長一倍不算突出，然而其盈利增速其實遠高於表面數字。天德去年全年盈利9000多萬元，但有7000多萬元是來自地方政府收回土地的補償金，屬於一次性收入，若扣除這部份，全年盈利僅為2000多萬元，大約與前一年持平，這反映天德早兩年業務受制化工行業不景氣，今年則是大翻身。
管理層指出，今年盈利改善主因是若幹產品市場供求平衡產生變化，導致產品售價及銷量較去年同期有合理漲幅，同時搬廠後通過集中生產進一步提高生產力和效益，有利控制生產成本。
天德生產線現時主要集中於山東濰坊工業園內的大型廠房，該工業園匯集不同的化工企業，有利天德在旺市時以合理價格買入原料。
預測息率達九厘
天德專攻精細化工，乃較為冷門的基礎化工產品，主要產銷氰基化合物，因為屬劇毒類化學品，只有少數化工企業獲得生產牌照，產品應用領域包括香精香料、醫藥、塗料、塑料、膠黏劑和農藥等，集團也不斷開發新產品，擴大收入來源。
精細化工是用於生產其他化工產品的中介體，既是本身的產品，也是客戶的原材料；毛利較高的精細化工，則是高端新材料的原料。供應量不多的精細化工在行業景氣時供不應求，價格上升，而天德產品除了內銷亦有出口。
天德十多年前以1.02元上市，2016年盈利曾增至逾兩億元人民幣，當年派息12港仙，及後化工業不景氣，天德在2018年錄得虧損，2019年虧轉盈，但直至2020年才恢復派息3港仙，預期今年盈利可望回復至兩億多元的高峰期，每股盈利25分人民幣，末期息預期不少於10仙，每股帳面資產淨值達2元，即天德預測市盈率低至四倍，股息率約九厘，市帳率僅0.5倍，是名副其實正在翻身的雪茄屁股，可趁低價收集。
曾廣標
拉闊投資 - 曾廣標 舊文
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