老散智慧│內地經濟趨弱 寬鬆政策料出台（湯麗鴻）
老散智慧│內地經濟趨弱 寬鬆政策料出台（湯麗鴻）
由於貨幣、財政和房地產政策的寬鬆，內地宏觀勢頭應該會在第二季度開始改善。
去年底開始，內地的貨幣政策開始寬鬆，監管強度緩和，板塊估值便宜。然而，烏克蘭和俄羅斯的地緣政治衝擊，對
中資股票構成顯著壓力，3月初中概股估值跌至歷史低點，波動性升至歷史高位。港股在3月16日出現大反彈後，市場的估值逐漸推回拋售前的水平。由於貨幣、財政和房地產政策的寬鬆，內地宏觀勢頭應該會在第二季度開始改善，包括憧憬內地再度釋放流動性、政策監管更加清晰、中概股回購潮等，將會提振科技公司的估值，而港股自3月16日大反彈後，市場平均回報率為已達25%，因此仍要慎防短期回調的可能性。
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港股估值不高 有望重估
踏入第二季度，港股有多個重要事項注意，包括：中國的二十大會議將在今年底召開，股市在領導層換屆事件前，歷來表現也很好，所以這個也可能使港股在今年底才出現穩定性的良好反彈。現階港股估值也不高，應該在穩增長和政策寬鬆的情況下被重新評估，而且投資者倉位清減，對沖基金投資者已從2020 年底起將中國的風險敞口減半，減少對中概股的持倉，亦把倉位重回一個起點，有利重新部署。
事實上，港股在今年初表現優於全球股市，但自2月底烏克蘭和俄羅斯發生軍事衝突後，環球市場的表現迅速惡化，全球風險資產受影響，大宗商品價格上漲，這場戰爭還引發了投資者的擔憂，包括歐美國家對俄羅斯制裁，風險因素從俄羅斯溢出到中國，中西方金融市場脫鉤風險等。這些擔憂令市場的避險情緒增加，但副總理劉鶴的講話卻被市場解讀為股市的見底階段，並為股票價格設定了近期的底線估值。話雖如此，我們認為內地應推出更多流動性放寬的具體政策，來穩定實體和金融經濟，以控制風險溢價，才能有利港股後市走向。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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