美股週記 - 莫家強 2022年5月20日

美股週記 - 莫家強 2022年5月20日


美股週記│對沖前要先減除高危倉位（莫家強）

美股週記│對沖前要先減除高危倉位（莫家強）



對沖是可以「某程度上」令你倉位的風險減低，但若然你玩的是有機會輸身家的策略，單靠對沖，也是無補於事的。

美股的最壞時刻，可能仍然未到。有朋友問，如果擔風險，用期權可以怎樣做對沖？以下，講一講相關技巧。

首先，做對沖之前，要將可以輸大錢的倉位，全數減除。這包括期指、孖展等牽涉借貸的投資，以及沒有足夠能力接貨的Short Put。

為何要這樣做？
Short Put最怕冇錢接貨
很多人會覺得，對沖可以減低風險。無錯，對沖是可以「某程度上」令你倉位的風險減低，但若然你玩的是有機會輸身家的策略，單靠對沖，也是無補於事的。

三者之中，尤其以Short Put最為危險。有個問題，只要市場的避險情緒升溫，期權的引伸波幅已會上漲，期權價格就會急升，令你的Short Put倉位帳面上出現重大虧損，把你綁住，導致你就算想提早止蝕，也要承受非常嚴重的損失。

若然你有能力接貨，還好，你可以捱到最尾，無論期權的引伸波幅有多高，待期權到期，時間值都會歸零。然而，假如你做Short Put只看按金，不顧背後要接貨的責任，一旦注碼做得太大，你就會落入一個進退兩難的局面，守你又無能力守，止蝕你又會因期權金上漲而輸大錢，到了這個時候，要救也太遲了。

然而，如你的倉位內只是持有優質正股，又沒有動用借貸，你是可以做對沖的。

我最喜歡的對沖方法，有兩個部份。第一，是Short Call。第二，是Debit Put Spread。我會以Short Call賺回來的時間值，作為Debit Put Spread 的成本。這個玩法，有個竅門，就是Short Call要比Debit Put Spread較早到期，操作做得好的話，不斷重覆這個過程，我們就可以一直儲得愈多的Debit Put Spread，這樣就算面對兇險的熊市，我們都不必擔心了。

莫家強
本欄逢周五刊出
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