老散智慧│港交所中期潛力大（湯麗鴻）
老散智慧│港交所中期潛力大（湯麗鴻）
港交所業績及派息不及市場預期，消息令公司股價下挫，一度失守320元。
今年第二季度開始，港股成交每日少於1,000億元人民幣，拖累港交所今年上半年業績下跌18%，第二季度業績不及市場預期，主要是投資
虧損所致，港交所派息亦不及市場預期，消息令公司股價下挫，一度失守320元。港交所估值便宜，但股價卻欠缺動力出現技術性反彈，短線區間交易未必能真實反映公司的價值，現水平吸納視作中長期部署較為合適。
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隨著中國在國際上從淨債權國轉變為淨債務國，在金融體系中，人民幣國際化已逐步實現，將導致更多的境外機構持有中國債券市場，更多地使用A股衍生品，因此港交所的債券通和A股衍生品發行將會帶來巨大機遇，吸引境內外投資者可通過香港與內地債券市場，買賣香港與內地債券市場交易流通債券。然而，由於銀行間市場由中資銀行主導，我們認為外資參與債券通的顯著提升可能需要數年後才會發展成熟，因此港交所的價值顯現在1至2年內更明顯。
而且，在過去一年，港交所和證監會推出了新的互聯互通計劃，包括債券通、ETF通、A股衍生品等，這些都將為擴大內地和香港的流動性提供長期機會。雖然港交所近期收入增長仍不明朗，並受市場逆風和疲弱情緒影響，但我們預計港交所的債券通和A股衍生品發行，將會為港交所在未來一年帶來約18至20億港元的潛在收入。
中概股回流利好
中概股回流亦成為大趨勢，雖然中國和瑞士啟動了互聯互通（「中瑞通」），允許中國企業在瑞士證券交易所發行全球存托憑證（GDR），以應對美國對中概股的審計合規方面未能達成共識下，中國企業在海外仍有其他發展和籌資渠道，不過，若果參考成交金額和市場流動性，香港的國際金融市場背景較佔優，而且南向連接是一個關鍵驅動因素，因此評估美國ADR流入香港的流動性會較大，最終對港交所有利。
港交所股價在上周四半日市大升後，股價一度重回330元位置，顯示318元有較強勁的支持。可考慮在324至326元吸納股份，中期目標價368元，止蝕價314元。
湯麗鴻
太一資本管理研究部董事
本欄逢周一刊出
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