港股「磨爛蓆」 過去半年又一批蟹貨｜傅允軒
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今年第一季及第二季，港股先後兩次跌至20,000點以下後均以極速回升，像是8月挨在20,000點水平「磨爛蓆」乃是六年以來首次，情況反映市場已接受了港股價值跌至不足20,000點的事實。過去半年，大市在介乎20,000點至22,000點
之間又再累積一批蟹貨。
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筆者在半年結前收到讀者發來一幅恒指月線圖，發件者以2022年6月的「陽燭」，跟2009年3月的「陽燭」相比，問筆者此兩者可有相似之處。
以技術分析而論，雖然兩者同樣於下試250月線後的回升，但在2009年股市回升之前，大市在2008年經歷了強勁的恐慌性拋售，僅以兩個月時間便跌了10,000點。
反觀從去年6月份的28,000點，跌至今年3月的低位18,235點，這10,000點虛耗接近九個月時間，恐慌遠遠未夠。
（圖片來源：iStock） 地產分類指數圓頂成型
基本因素而論，2008年爆發金融海嘯之後，美國初嘗以量化寬鬆政策（QE）救市，其時香港本來沒有QE的必要，卻在聯匯制度之下，採用相同的貨幣政策，引發股樓大升值。
反觀今天美國因經濟過熱而加息，香港在沒有實際需要之下跟隨，所面對的是跟2009年完全相反的局面。
當前香港發展不如美國，港元匯價卻鎖定美元，被迫以高於其本身合理價值的幣值於國際社會流通，資產價格就必須下調，於是乎地產霸權也就霸不起來，新盤開價只得忍讓。
本來匯價與貨價之間的調整，只是左手交右手的數學題，但如果在這個調整的過程中，導入樓按一類的槓桿元素，那就可能演變成舉足輕重的經濟問題。
不難想像2009年是如何炒上，今天便如何以相同的公式炒落。
地產分類指數在8月1日率先破底，週線圖在過去六年營造了近似「圓頂」的派貨型態，並已呈向下突破，這類走勢接下來經常會進入「曲墜式下跌」的階段（「拋物線上升」的相反）。
雖然地產股今天對恒指的影響已大不如前，但其餘的權重股如騰訊控股（00700）、阿里巴巴（09988）也好不到哪裏。
這正如筆者經常強調，只要騰訊股價不升，港股本來就甚麼都不是，後市只有跌路一條。
恒指月線圖在經過3月至6月的橫行之後，於7月份以「大陰燭」報收，收低於250月線之下，距離本欄目標13,900點愈來愈近。
以恒指20,000點的水平計，下跌至13,900點跟升上26,100點一樣是6,100點而已，本身是一個賠率相若的目標。
只是過去多年投資者見慣26,000點才會厚此薄彼，出現錯覺認為13,900點遙不可及。
跟地產分類指數一樣，恒指於過去六年同樣營造了近似圓頂的派貨型態，兩者的分別就只有前者已向下突破；後者仍徘徊在破底的邊緣，圖表上有相對較大的反彈機會而已。
美國經濟軟著陸的概率增加，雖然降低了聯儲局採取激進加息的可能性，但卻有機會變成細水長流長加長有。
反觀如果美國經濟硬著陸，美息多加幾次之後反有機會見頂。對於被聯繫匯率綑綁的香港來說，美國經濟硬著陸似乎利多於弊。
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圖片來源：iStock
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