周亨 - 銀行輸血大搶救｜財股魔鏡
Previous Next 美國聯儲局上周宣佈繼續加息0.25厘，但是需要緊急填補資金缺口。世界各大央行進行了搶救行動，採取美元互換措施提供流動性，對國際金融體系大舉輸血。
自銀行恐慌以來，美國的銀行從各種短期金融穩定措施中共借入1650
億美元以加強其資產負債表，總量超過2008年金融危機期間創下的1110億美元峰值。在瑞士政府撮合下，瑞銀集團（UBS）收購了瑞士信貸（Credit Suisse），是最大規模且最快的銀行收購計劃。其他大型金融集團也紛紛聯合搶救個別地區性銀行。
最近央行在股市震盪時採取行動以支撐資產價格，但持有AT1債券（額外資本債券）的投資者發現並非所有風險資產都有「同等的關照」。AT1債券是一種初級債務或備用銀行資本，可計入銀行監管一級資本。假若一間銀行進入清算程序，通常是股東首先承擔損失，然後是AT1債券持有人，最後是優先債權人。瑞士監管機構（FINMA）將瑞士信貸的所有AT1債券撇帳至零，這對Lazard、Pimco，Invesco和其他持有AT1債券的投資機構來說影響甚大，需要重新評估他們的投資組合價值。
另外，美國財長耶倫重申，政府不會為所有銀行存款提供「全面保險」，這將影響小型銀行的資金來源和資金成本，因為相對於大型銀行，儲戶大多認為小型銀行風險更高。許多與小型銀行合作，發放網上小額免息分期服務BNPL（先買後付）的金融科技公司或許需要尋找其他資金來源。如此一來，資金短缺將箝制這些金融科技公司的增長和盈利能力。
隨著金融系統出現裂痕，聯儲局加息步伐甚為重要。儘管注入流動性將有助穩定投資情緒，信用質量下降可能是下一個脆弱的環節。同時，商業房地產基金亦出現了少數貸款違約的跡象，像是混合工作形態在後疫情時期仍然繼續，使得一些商業房地產公司的物業空置期因此延長。此類資產證券化的房地產項目價值亦會充滿不確定性。即使金融系統現在還充斥著流動性，但在搶救行動之後，銀行仍需時調理，投資者需謹慎為上。
博譽顧問集團資深顧問
周亨
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