華潤置地受惠內地吸納未售房屋庫存
華潤置地受惠內地吸納未售房屋庫存
上周六內地推出了一籃子的政策以刺激內地經濟，以及化解內地整體債務問題，其中包括了支持內房市場止跌回升，當中有可能會依靠地方國企或政府把地方上未能出售的房屋，然後用作為保障房的用途。若果能成功化解內房企業的債務危機
，令到內房企業的流動性得到改善，有助整體內房股的估值可以回升，並解決到一直無法消除的利淡因素，相信內地股的整體走勢有機會出現較長線的向好，特別是部份資金較為充裕的內房央企如中國海外及華潤置地。
其中，華潤置地去年的全年的營業額為 2762.85億元，同比上升 17.9%。另外，期內去年全年毛利為694.87 億元，同比上升 13.1%，毛利明顯增加 13.1%的原因，主要是受到營業額增加17.9 %，但未有營收成本增加19.6 %所抵銷，不過，集團的毛利率只有25.2%，同比下降1個百份點。至於集團上半年度的營業額為 850.24億元，同比上升 7.9%，但環比大幅下跌56.62%，另外，上半年度的毛利率為 22.3%，同比仍然下降 3.4 個百份點。雖然營運數據顯示整體表現仍然受制內房市場未能回穩，不過，若今次所推出的政策有助解決行業的基本問題的話，相信華潤置地會成為首批全線向好的內房股之一。
市場對集團今個財年的全年盈利預測會增長為6.3%，另外，下一財年的盈利預測仍會增長 5.9%，以現價計，相等於過去 12 個月的追蹤市盈率約 6 倍，市場給予集團的預測市盈率為 6 倍，較追蹤市盈率為高。主要是市場預期集團未來年的市盈率增長率達到1.23倍，而市賬率則為 0.62 倍。現價計算，集團的股價對營收比率為 0.65 倍，企業價值對收入為 1.15 倍，估值上仍然有較大的上升空間。
華潤置地過去5年的平均Beta值為 0.52，系統性風險低於大市。52周最高位曾見 33.7 元，而最低位則曾見 18.56元，股價於過去52周累計下跌 14.05%，由年初至今計算，股價表現仍然跑輸恒生指數，以現價計股價較 50 天線高出 20.37%，另外，現價亦較 200 天線高出 8.8%，上日回調初步消化早前急升所帶來的風險。
華潤置地的股價由今年5月高位33.70元跌至9月低位見18.82元後，在市場開始見內地推出一系列的政策組合拳下，股價開始見較明顯的反彈，並在股價成功升破20天線阻力後，股價更明顯上升曾一度升上10月2日的高位見32.30元後出現見頂回落，尤其是在9天RSI向下跌穿70後，回調的壓力較為明顯。不過，股價在上周跌至23.75元，剛好跌至20天線或保歷加通道底部，以及由9月低位開始反彈所形成的跌浪總跌幅的61.8%回調目標後，股價已經出現見底反彈，而且在上周六財政部的刺激經濟政策中，有提及要支持內房市場止跌回穩，昨日已見到華潤置地的股價繼續回升，竹升幅更超過7%，而且成交額明顯大增。投資者可以在股價回調至27.0元水平買入。若果以現時市場開始預期內房市場可以逐步回穩，而財政能力仍然較強的華潤置地開始見盈利得到改善，相信股價有望作出進一步的上升，預期股價有機會向30元水平作出反彈，只要股價未有失守20天線的支持，可以繼續持有。
本人並未持有此股份及相關衍生產品之權益。
投資專欄 - 彭偉新 舊文
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