漫談特朗普上場之後（曾淵滄）
二○二四年全球主要的股市表現得還不錯，其中一個原因是美國聯儲局從二○二三年中就停止加息，並在二○二四年九月開始減息，一減就是零點五厘，十一月，聯儲局再減息零點二五厘。本文撰寫於二○二四年十二月十六日，在十二月十七與十八日這兩天，聯儲局又會召開議息會議，很
可能仍然會繼續減息，減息對全球股市皆有利。不過，也有不少人擔心特朗普上台後聯儲局會停止減息，並反過來加息。理由是特朗普在競選期間及當選後，口口聲聲說要加關稅，許多人擔心特朗普的關稅會帶來高通脹，高通脹或許導致聯儲局停止減息。
特朗普的關稅大招打了折？
關稅一定會導致通脹？如果關稅必然引發通脹，那麼如何解釋二○一八至二○二○年特朗普任內，特朗普針對中國產品大幅加徵關稅的貿易戰中，卻並未使美國出現高通脹？實際上，美國的高通脹是在拜登上台後才開始出現的，然而拜登卻將高通脹的責任推卸給特朗普，口口聲聲說是特朗普的關稅導致通脹的。因此，相信聯儲局不會胡亂認為一旦加徵關稅就會立即出現通脹，必定會等到通脹真正回升，才會考慮對策。
特朗普在競選期間曾表示要對所有中國產品徵收百分之六十的關稅，但當選後卻改為在原有的關稅基礎上再增加十個百分點。原有的關稅為百分之二十五，已經徵收了七年。如果這些關稅會影響通脹，早在數年前就應該有所反映。美國消費者已經習慣了這百分之二十五的關稅，也就是說，美國消費者面對的最多只是十個百分點的新關稅。
特朗普當選後，人民幣兌美元開始貶值，美國有媒體猜測中國可能會讓人民幣貶值以應對特朗普的新關稅。此外，特朗普原有的百分之二十五關稅並非針對所有中國產品，影響民生的產品仍是免稅的。不過，在他開始對中國產品徵收關稅後，發現部分產品在徵稅後民間反應不佳，因此他靜靜地讓步，豁免了這些產品的關稅，而這一讓步的過程並未大肆宣揚。
特朗普非常清楚哪些事情只能講不能做，哪些事情做了卻不必講，總而言之，特朗普針對中國的新關稅與他在競選時所提到的百分之六十關稅相比，差距甚遠，這一點旨在說明特朗普是一個善變的人。
向加拿大墨西哥徵收關稅？
當年，特朗普派遣航空母艦到朝鮮門口後不久，便突然與金正恩手拉手一起踏上朝鮮的領土；這一回，特朗普不僅表示要對中國產品徵收額外十個百分點的關稅，還提到將對加拿大和墨西哥的產品徵收高達百分之二十五的關稅。如果成真，對加拿大和墨西哥而言，無疑是晴天霹靂，因為美國市場是這兩個國家最主要的出口對象。對中國來說，美國市場的重要性已經從當年的第一位降至第三位，分別被東盟和歐盟取代。有趣的是，特朗普對這次加徵關稅所給出的理由是毒品，他指出中國、加拿大和墨西哥這三個國家未能有效控制毒品從他們的國家流入美國，所以要徵收懲罰性關稅。在特朗普的口中，關稅可以用來懲罰任何他不認同的事情。曾經有記者問他如何應對北京攻打台灣，特朗普的回答是他會對中國產品徵收百分之二百的關稅。
特朗普的關稅政策已經到了信口開河的地步，他完全不理解中國文化傳統中「君無戲言」的道理。由於特朗普喜歡信口開河，因此他最近的言論對股市的影響已經微乎其微。顯而易見，以毒品為理由徵收關稅只是一個藉口—這意味著仍有談判的餘地。特朗普打算對加拿大產品徵收關稅的最可能原因，是他確實不喜歡加拿大總理杜魯多。最近，他甚至直呼杜魯多為「州長」，認為整個加拿大只值得被視為美國的一個州，第五十一州。如此羞辱，難得杜魯多還能忍受。在特朗普眼中，杜魯多只是拜登的小跟班，拜登要他做什麼他就做什麼，而特朗普與拜登之間則絕對有深仇大恨。特朗普也不喜歡墨西哥，因為美國一千多萬的非法移民主要來自墨西哥。
特朗普邀請習近平參加就職大典？
近日，最有趣的事情莫過於美國媒體突然報道說特朗普已正式邀請習近平出席他的總統就職典禮。雖然這則新聞並沒有得到中美兩國政府正式𠄘認，但如果這項邀請成真，也的確史無前例，歷史上從未有中國元首參加過美國總統的就職典禮。自一八七四年以來，美國總統就職典禮僅邀請駐美大使參加，從未有任何外國元首親自出席美國總統的就職典禮。
特朗普本身就喜歡打破傳統，他會認為如果這件事成真，他將成為美國最偉大的總統。這與他當年成為第一位踏足朝鮮的美國總統一樣，都是創舉，何樂而不再為呢？中美關係是否會因此出現轉機？值得注意的是，特朗普當選後，中國持續購入美國農產品如大豆，這也是一種向特朗普示好的行為。總之，要改善美國的貿易赤字，不一定需要依賴關稅，而是中國應增加購買美國產品。
現在，特朗普委任馬斯克主持一個不屬於美國政府部門的新機構「政府效率部」，該部門將全面檢討美國政府各部門的運作效率。馬斯克尚未上任便已揚言將裁減大量美國聯邦政府雇員。馬斯克在收購美國社交網站Twitter並改名為X後，曾大幅裁員，但仍能保持公司正常運作。如果特朗普一上台便大規模裁員，將會導致大量失業，這樣一來，美國又何來通脹？特朗普的關稅配合馬斯特的「炒魷魚」，真是絕配。
（作者為財經評論員。）
明報月刊 - 曾淵滄 舊文
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