勁一專欄 - 傅允軒 2025年1月27日
中美貿易戰︳須再次認清貿易戰本質︳傅允軒專欄
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特朗普就職美國總統，立即簽署一系列行政命令，雖然當中並沒國際貿易戰的法案，但已明言正在積極研究當中細節。種種跡象顯示，中國並不是國際貿易戰針對的唯一目標。傳聞美國會對中國放下狠招，只聞樓梯響，計劃對中國加徵的關稅幅度，亦遠較市場預期溫和。
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反過來說，除了中國以外，世界各地正感受到美國掀起新一輪貿易戰的壓力⸺包括美國自己。
形式上，特朗普把關稅戰說成制裁別國，惟實際上，更像是環球聯手把美國排除在世界貿易之外。全球齊齊攬炒，中國不再是拜登年代主要受害的一方，人民幣匯價立即急彈，情況跟本欄早前的分析大致吻合。
如今美國最大的敵人似乎來自內部。為甚麼尹錫悅會兵行險著，走到利用戒嚴誅除異己的一步，為甚麼加沙在特朗普就職前突然停火？似乎大家都意識到前朝民主黨的大多政策，在特朗普2.0不會延續。再看看特朗普新成立的「政府效率部」，又看看拜登如何在落台前為特朗普埋下炸彈，隔住熒幕都感受到兩黨的火藥味。
制裁只是表面藉口
西方經濟學早就教導我們，儘量不要幹預「市場」才是明智之舉，愈多的幹預最終可能弄巧反拙，很多時候甚至引發反效果。
美國已向中國徵收關稅多年，但中國的出口總量不減反增，並沒達成表面宣揚的「制裁」效果。以上種種現實，美國政府應該心知肚明。
在這前提下，特朗普今天將貿易戰線繼續擴大，顯然貿易戰跟「制裁」二字沒有甚麼關係，而事實上也沒有制裁自己盟友的必要。
在貿易戰的初期，筆者已十分「懷疑」關稅背後的真的目的是在鼓動全球通脹，藉此變相化解美債。現在筆者對這份「懷疑」，正逐漸變成「相信」。
一旦挑起通脹，貨幣的購買力下降，資源等實物便會受到追捧，當然，這也包括加拿大以及格陵蘭所蘊藏的資源。這解釋了為甚麼名義利率一直上升，但國際金價卻一直破頂，因為高通脹正讓實質利率持續低企，而高通脹背後的推手，正是美國積極進行的國際貿易戰。
超微電腦小注收集
除了黃金之外，美股也是實質利率低企的受惠者。由於壓注特朗普就職之前，美股會有回吐出現，筆者在2025年甫開局先輸一轉。
嚴格來說，美股在那段期間出現回吐，不過只跌一天半天便已強勢回升，除了蘋果公司（Apple，美股代號：AAPL）股價持續偏軟外，筆者在兩週前看淡的股票，全部均錄得若幹升幅。
最新情況是，納指的支持上移至21,200點水平，有三隻美股是筆者目前已持有，或是打算持有的。分別是微策略 （MicroStrategy，美股代號：MSTR）、Tesla（美股代號：TSLA）、超微電腦（Super Micro Computer，美股代號：SMCI）。
如果說前兩者是較為穩陣，可以大手入市的股票，超微電腦則是小博大的配腳。
超微電腦在2024年先勁升後急回，會計風波一度釀成股價急跌，但現在的價格其實已屆值博水平。 以30美元的理想入市價計，輸盡歸零，但如果能夠交出審計報告，以其2024年的全年高位作為目標，距離現價有數倍升幅。
撰文：傅允軒
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