聞風至 - 龍光翻生有望博估值修復 | 鮮股落鑊
港股突破兩萬四關後，明顯於24500點水平遇阻，上周五繼續整固，暫時缺乏再上闖動力。恒生指數收報24284點，跌41點。全日成交金額增至2751.1億元。
行業方面，個別內房股近期開始見有資金流入，此大落後板塊值得注意。市傳龍光集
團（3380）推出優化境內債重組方案，並有5種方案為債權人提供選擇，消息刺激龍光股價一度衝上1.03元，相信已引發一批資金進場博反彈，隨著重組有更多進展，龍光的減債路徑進一步明朗化，其股價表現亦會獲得更多的向上動能。
據報，龍光目前提出五項方案供債權人選擇，包括全額轉換特定資產、資產抵債（包括以物抵債、單一資產信託和集合資產信託三種模式）、現金購回（購回價格上調至18%）、債轉股（定向增發5.3億股新股），以及全額留債。
新舊方案的最大不同之處，是大股東龍光控股從境外籌集5億元人民幣現金和上市公司龍光集團的股票，用於支持此次境內重組方案。
龍光曾在今年2月公布，持有公司62.1億美元境外債、即超過80.8%的債權人已簽署協議，支持其重組計劃。今次在母公司加大支持力度下的新方案，很大機會吸引更多投資者「買帳」，令其債務重組計劃得以推進。
以現價估值來看，龍光集團目前市帳率僅得0.25倍，已很大程度反映其大額負債帶來的負面因素，集團近年亦不斷有推出新項目，以及退出部分項目以加強資金回壟。
例如其鴨脷洲凱玥於上月傳出獲得京東（9618）前高管連掃6個單位，合計套現4.4億元，此前該項目已累計賣出52夥，套現涉額逾36.4億元。集團另沽出夏蕙苑6個單位，雖然累計虧損達2.5億元，但交易仍為集團套現1.62億元。
整體而言，龍光在母公司注資及重組方案多元化的雙重推動下，正逐步邁向財務重整的關鍵階段。隨著資產去化進展順利及市場信心回暖，若能持續強化現金流管理與債務協商，未來或有望擺脫流動性壓力的陰霾，迎來估值修復的機遇。
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