廖嘉豪：美股行業回報有廣泛好轉跡象 廖嘉豪
鮑威爾上周五在傑克遜霍爾年會中表示，美國就業市場下行風險正在升溫，並為9月減息鋪路，言論明顯較市場預期偏鴿，刺激美國股債價格雙升。鮑威爾對美國就業市場的擔憂符合我們過去一直看淡美元的觀點。3個月的平均非農新增職位在7月美國議息時約每月15萬
個，當時大多數聯儲局官員認為通脹上行風險大過就業下行風險，但現在3個月平均非農新增職位增幅已大降至每月3.5萬個。聯儲局的雙重任命–穩通脹及充分就業–兩者的平衡偏向失業惡化，鮑威爾因此表示「風險平衡的轉變可能需要調整我們的政策立場」也不足為奇。
美國科技股上周先跌後回升，納指由8月13日至8月21日跌近3%，觸發投資者擔憂美股前景，但周五因貨幣政策預期趨鴿而重新買入。上周早期的調整未有反映基本因素有任何變化，較大機會為少部分的獲利回吐。人工智能(AI)的良性循環仍在，有效應用AI的企業，其生產力提升程度明顯高於標指其餘成分股。自2023年年中以來，科技七雄每位員工人均息稅前利潤(EBIT)已升超過一倍，但其餘493間成分股的人均EBIT則橫行，由於科技公司普遍是AI產品的主要設計者，亦是首批AI應用及受惠企業，盈利能力分野明顯除佐證科技七雄的股市主導地位外，亦凸顯AI提升企業盈利的能力，料續吸引愈來愈多企業在日常業務中採用AI，AI應用需求上升支持AI資本開支走高，鞏固受惠AI投資的企業盈利能力。
美股其他行業回報在科技股回調時廣泛好轉亦是另一健康跡象，過去一周當與AI相關的資訊科技及通訊服務行業跌約1.6%及0.9%時，其餘9個標普500指數全升並跑贏標指，反映資金輪動至傳統防守行業。AI固然是美股的美股的結構性利好因素，但標普500指數AI相關以外的成分股的盈利基本因素及股價表現好轉，同樣有利指數升勢健康發展。
中港股市續保持強勢，恒指、國指及科技指數連升三周，而一直看好的互聯網行業龍頭業績及股價表現突出並跑贏恒指，尤其中國線上遊戲市場再次加速增長，繼續展現盈利不受外圍因素拖累的韌性，以及AI優化遊戲收入的能力，並可持續吸引玩家人數及消費。中國2025年線上遊戲玩家數量按年穩升0.72%至679萬人，但由於每名用戶平均收入升13.3%至41.25元，令中國線上遊戲市場規模在今年上半年按年升14.1%，達創紀錄的1,680億元(2024年及2023年上半年按年僅升2.08%及跌2.39%)，而中國遊戲商自家研發的遊戲收入佔中國遊戲市場總規模84%，按年升19.3%至1,405億元。手遊市場規模(佔整體行業的74.6%)按年升16.6%至1,250億元，增速強勁貢獻整體市場規模走高。上月中國國際數碼互動娛樂展覽會(ChinaJoy)參與人數達破紀錄的413,000人，參展攤位人流高，加上各個備受期待的新遊戲、新遊戲審批時間佐證監管環境轉趨正常化，即使業績比較基數高，預計中國線上遊戲業在今年下半年或仍保持強勁增長勢頭。
花旗銀行投資策略及資產配置主管 廖嘉豪
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