聞風至 - 阿里健康前景看好可收集 | 鮮股落鑊
阿里健康（241）再度爬上5元邊水平，已是4月份跌穿這關口以來第三度挑戰5元大關的阻力，近日港股大市現回吐壓力，資金卻未有退場，反而流入其他落後股份為主，是反映市場仍有炒味的一個好兆頭。
筆者一直以華夏恒生生科（3069）作為醫藥股
是否強勢的重要指標，該ETF在過去一個月累升19.84%、三個月累升42.74%、今年以來累升85.72%，可謂越走越強，中間縱有回調，亦很快再破頂。反觀，阿里健康作為醫藥概念板塊的重要一員，股價今年來雖然累升45.18%，大部分升幅卻是1、2月份累積下來，3月份大回吐後一直橫行整固，母企阿里巴巴（9988）的各種消息亦是困擾股價的主要因素。其中，7月份剛公布的120億元零息可換股債券（以阿里健康持股作抵押），影響力最顯著。
阿里健康是內地醫藥電商平台，市場佔有率具有領先地位，且護城河優勢穩固。阿里巴巴以其持股作為抵押品發可換股債，市場對此偏向中性負面為主，筆者換個角度思考，卻覺得是正面消息，原因是阿里巴巴寧願抵押發債集資，而非沽售套現已是一種表態。
里昂的報告亦有提到這點，指阿里巴巴主要目的並非減持阿里健康，而是以其優質底層資產進行低成本融資。里昂預測，阿里健康股價可能面臨更大壓力。若債券全數轉換，阿里持股將由64%降至52%，但考慮轉換溢價較高，債權人行使可能性較低，意味阿里巴巴短期大幅減持可能性不大。
上述可換股債的作價為6.23元，較阿里健康上個交易日收市價溢價29.25%，升穿5元水平後，6元為下一個關口，已有現價有逾24%的潛在升幅，即使其股價升穿兌換價6.23元，筆者相信認購可換股債的投資者亦不會急於平手離場。要知道，這批債券的票面息率是零，即使投資者是因為看好阿里健康而認購，也要等到阿里健康累積到一定升幅，才有獲利空間。
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