【天下第一倉】高山行：價量先行
天下第一倉
日期：2026-09-18
更新時間：11:54:06
綠源集團(2451.HK)強勢殺上，雖則中績倒退，但亮點是電動摩托車及海外銷售高速增長，毛利率保持穩定，加上具身智能零部件訂單提供新概念，價量先行，𥄫實可也。
上半年收入24.63億元
人民幣，按年降20.4%；盈利7,508萬元，降31.8%，不派中期息，但毛利率由13.6%微升至13.8%，顯示產品組合改善及成本控制抵銷部分銷量壓力。銷售及營銷開支下降25.5%至1.36億元，研發開支則由1.04億元降至9,400萬元，集團將資源重新配置至高速電動摩托車、海外市場及具身智能業務。
產品表現高度分化，電動自行車收入按年跌38.5%至12.28億元，是整體業績倒退主因；相反，電動踏板車收入大增76.9%至6.27億元，收入佔比由11.4%升至25.4%，銷量約40萬輛，增加78.2%。海外銷量亦上升約40%，反映公司由傳統低速電動自行車轉向高性能產品及國際市場的策略已初見成效。期末存貨約3.21億元，較去年底下降3.9%，未見明顯依靠渠道壓貨維持收入。
管理層將發展方向概括為「一體兩翼」：以兩輪電動車為主體，海外市場與具身智能為兩個新增長引擎。集團與有鹿機器人合作的首批訂單涉及10萬套機器人關節模組，7月已啟動首批一萬套量產交付，預計約一半於年內完成，其餘在明年上半年交付。
國內新國標替換紅利減退導致傳統電動兩輪車銷量短期承壓；但海外出口業務與電動摩托車（電摩）銷量呈現快速成長，公司積極推動具身智慧（具身智能）相關技術在智能出行及機器人組件領域的應用，項目訂單進展逐漸成為市場關注的催化劑。
2451正由傳統電動兩輪車製造商轉向技術與製造平台，電摩、出口及機器人零部件具增長潛力，新業務亦需持續投入，價量先行闖高位是不爭事實，一於𥄫實可也。
高山行
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