【天下第一倉】高山行：反撲有力
天下第一倉
日期：2026-11-06
更新時間：11:28:46
同業大起飛， 商湯-W(0020.HK)只是稍稍起動，集團近年積極推進戰略轉型，最新財務表現、生成式AI業務及券商評級均見正面，昨日成交顯增，應是升浪開始訊號。
0020負面消息已一一
消化，但正面消息唔少，包括大股東及管理層大增持、同上海市政府及華為等大單位積極擴展合作，全面進軍Al，北水外資力入，未來大把世界，重掌龍頭之位早晚之事。
2025年全年虧損已收窄58.6%至17.82億元，最新2026年上半年收入29.11億元，增23.4%，毛利率升2.9個百分點至41.4%，期內盈利6.17億元。生成式AI收入23.27億元，增28.2%，佔總收入79.9%；首次披露經常性收入11.4億元，佔39.3%，是值得追蹤的商業化指標。管理層正以模型、算力及智能體整合服務，並計劃由按詞元用量收費，逐步走向按任務結果計價，以提高客戶黏性及收入質素。
商湯成功實現商業模式換擋與盈利質量提升，受惠強勁的生成式AI需求帶動以及嚴格的成本費用管控，公司在財務表現上取得重大突破，不僅此前在半年度實現了經調整EBITDA轉正，更在中期業績中首次實現國際財務報告準則口徑下的盈利，標誌著「系統級AI」能力閉環正式進入收穫期。
在生成式AI業務方面，商湯以「算力+大模型+應用」的協同發展模式持續驅動增長，其大裝置（SenseCore）算力規模不斷加速擴張，為多模態大模型及長時程AI Agent的部署奠定了堅實的核心基礎。生成式AI相關收入佔比持續高速增長，成為推動整體收入結構優化及毛利增長加速的核心引擎，商業化落地進度顯著超越市場預期。
各大券商一致對其評價提高，包括高盛、摩根大通、中金及中信建投等多家大型機構維持對其「買入」或「增持」評級，普遍看好其在AI基礎設施與多模態應用的領先優勢，目標價高達2至2.5元間，2021年底以每股3.85元上市，最高曾扯過上近10元水平，今年4月發新股價都1.91元，現價1.16 元，大把反撲空間！
高山行
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