大行晨報 - 現貨金價短線料持續震盪｜大行晨報
進入2026年第4季，現貨金價在經歷兩個月的大幅回調之後，目前於3870美元附近築底反彈，執筆之時正於每盎司4100美元附近整固。當前現貨黃金面臨的最大阻力來自於美聯儲的貨幣政策收緊預期。儘管聯儲局10月底的議息會議上宣布維持聯邦基
金利率在3.75至4厘區間不變，但聯邦公開市場委員（FOMC）內部的鷹派聲音仍然高企，市場對12月美國再次加息預期升溫。早前美債收益率大幅推高持有非孳息資產黃金的機會成本，直接導致黃金ETF出現階段性淨流出，對金價構成壓力。
不過，儘管傳統宏觀指標，如強勢美元、高美債孳息率對黃金不利，但現貨金價在下行過程中表現出極強的韌性，主要歸功於全球央行及官方機構的持續性戰略購金。根據世界黃金協會（WGC）的數據顯示，在金價高位的時候，內地、波蘭等各國央行的淨買盤依然維持在平均每月約90噸的高位。全球地緣政治版圖的分裂及對非美資產多樣化的渴望，使得央行囤金成為一項長期去美元化的戰略舉措，這在實質上為現貨金價提供一個底部支持，扼殺金價出現崩盤式下跌的可能性。
受到聯儲局「高利率維持更長時間」的鷹派政策影響、地緣政治溢價震盪以及全球央行結構性買盤的交織影響，黃金走勢短期內面臨波動，但中長期牛市的基本面支撐依舊穩固。近一周來受美債收益率及美匯指數回落影響，現貨金價連續拉升兩個交易日，我們預期現貨金價短期內將在每盎司3880美元至4200美元區間徘徊，若能有效守穩關鍵支持位，隨著宏觀不確定性落地，中長線仍有望啟動新一輪向上的趨勢。若現貨黃金難以突破50天線每盎司4205美元水平，則可能回落至年內低位約每盎司3850美元。
光大證券國際產品開發及零售研究部
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