青心直說：咪同股票談戀愛 - 胡孟青
從樂觀角度去判斷，假期前內地公佈的幾個數據都大有亮點。出口增長超過25%，整體物價按年升幅較12月份為低，新增貸款破萬億元(人民幣．下同)，社會融資總量又創新高。表面上代表外貿形勢持續改善，通脹壓力紓緩，社會信貸充裕，全部都是利好指標。
試想，要是1月份勢頭能夠持續多11個月，今年中國經濟增長何止保八？
內地數據喜中藏憂
數據是死物，從來都被分析師按主觀願望作解讀再演繹。在認同1月份數據突出之前，不要忘記去年的1月為農曆新年，由於存在重大季節性因素，所以如果用按年增長去比較，就未免有所偏頗了。
其實上月無論進、出口總額都是按月下跌，幅度同樣超過5%。
如果將上月通脹按年升幅跟12月份按年升幅比較，就此結論為通脹紓緩，那似乎更反映個別分析員及媒體太過粗枝大葉了。因為改用按月份的環比計算，整體物價升幅1%，屬於一年以來最大的單月升幅，並且超出預期。
故此，1月份客觀來說，就算外貿改善，但沒有大幅改善；物價沒有失控，但升勢亦沒有真正降溫。
另外，新增貸款以至整體社會融資總量急升，份外令人關注。簡單來說，就是應受控的仍然沒有受控，應增加的亦沒有顯著增加。1月份，整體新增貸款由12月的4,500多億元，大幅增加至1.07萬億元。由於屬於年頭效應，不算出乎意料。
令人失望的是，雖然經濟改善，但企業中長期貸款，僅僅佔3,100億元，大約是新增貸款的28%，比例上未算回復正常。
未看微觀先看宏觀，今年不想「赤腳返回廬、經營乏本歸」的話，就算閣下愛心爆棚，也不宜與股票談戀愛，即使今天是情人節，最怕熱戀變苦戀。
胡孟青
獨立股評人
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