海信科龍低吸有理
2013/4/5 8:41:55
網誌分類: 經濟
海信科龍(921)
是我近年較關注的股票之一，曾多次在本欄推介，早幾個月，由於預期業績佳，股價愈跑愈強，不過，上周宣佈良佳業績卻繼續不派股息，周初長假後股價從高位大跌逾一成，之後一日才略為反彈。 海信科龍的A股仍帶?ST的帽子，稱為ST科龍，屬於曾接連蝕本被監管當局視作「特別處理」的股票，理論上不能派發股息。由於至今仍未「摘帽」，因此，不派息並非意料之外。
其實，海信科龍已達到「摘帽」標準，早前其A股被熱炒至接近8元人民幣的原因之一，便是由於市場估計它可望「摘帽」恢復派息，海信科龍的每股資產淨值早已超過其帳面值1元人民幣，同時連續兩年有盈利，這均符合「摘帽」條件，然而，由於與前度大股東的訴訟未完結，6億餘元的應收帳項未收回，儘管半數已作出撥備，但卻使「摘帽」被拖住。
在宣佈業績的同時，法院就處理前度大股東被暫時充公的資產有了判決，將以稍超過五成的比例賠償給債權人，海信科龍管理層理解為，過去的撥備已超過可獲賠償的金額，如此看來，法院的判決是正面的，內地分析員們也認為今年便可望收回部份欠債，但在消息公佈前股價又再熱炒，現時卻仍有不少手尾，加上不派息，於是，A股和H股均大跌。
股價大幅落後同業
買股票要看前景，海信收購了科龍之後，近年整合良佳，去年盈利更增長了200%，由不懂賺錢的衰公司變成高利潤的企業。
海信過去以電視機出名，但近年在空調和冰箱等「白電」，亦成功創新打出環保旗號，在國內外贏得更大市場，而海信科龍也成為了「白電新星」，外銷增長尤其出色，已屬國際名牌之一，隨?新產品源源進入市場，海信科龍的毛利率將持續提升。
盈利倍增後基數已高，在新的一年，海信科龍的盈利料只維持雙位數字增長，每股盈利料由63港仙增至80港仙左右，由於H股較A股有大幅折讓，現價H股市盈率僅為5.5倍，預期市盈率更低至四倍。摘帽及恢復派息只是遲早問題，因此，我認為，股價大幅回落提供低吸機會，作為中國白電的小龍頭之一，海信科龍的股價大幅落後於同業，其內在價值更遠超現價。
曾廣標
新華社
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