即市新聞
15/05/2013 10:01
《靈獅灼見－王霖》破斧沉舟的日本
《靈獅灼見》去年中，美國對實施ＱＥ３一再拖延，筆者曾斷言主要是要逼使環球各國同時
採行寬鬆措施，以免重滔ＱＥ２的覆轍。及至１０月，美國推出無限期購債的寬鬆政策終極版本
，同時也掀起寬鬆競逐，其中以日本最為徹底。自今年初，安倍重登日本首相寶座，隨即推出緊
急刺激經濟政策，規定中央財政投入１０萬億日圓，希望為沉沒２０多年的日本經濟起死回生。
其實這只不過是將美版的量化寬鬆轉為日式，為了政策的有效推行，逼令主張緊縮金融政策的前
日銀總裁白川芳明沒等任期結束就提前辭職，換入支持寬鬆政策的黑田東彥。安倍的所謂刺激經
濟政策，就是逼使日圓在短期內大幅貶值。
由去年年底，１美元兌約７８日圓起，及至上周五(１３日)，日圓兌美元跌破１００水平
，跌幅約為２５％，亦為過去４年多以來最低位。同一時間，日經指數由９０００點左右上升至
近１５０００點水平，升幅近７０％，重上０８年海嘯前水平，為上半年全球表現最佳的股市。
海外投資者在扣除日圓貶的損失後，尚有近３０成的投資回報。而日本境內的投資者，因無需理
會日圓貶值的問題，回報更為豐厚。最主要是為暮氣沉沉的日本市場，注入朝氣，今年有煥然一
新的感覺，這使到日本境內，對安倍及黑田的支持呼聲更高。
日本是全球首個推行零息的國家，且奉行多年，可惜經濟並沒由因為這種有利流通的政策而
振興，反而成為環球利差交易的主要工具，日本在這種貨幣政策下，顯得一籌莫展。反觀美國，
在金融海嘯後，貨幣政策靈活運用，如臂使指。一方面，同樣以低息作為加強通貨流通的前提，
但同時以購入國債╱債券，為市場注入通貨，加強活力。美國的這一政策，或許只是因為貨幣政
策無需經由國會無日無之的辯論，較推行財政政策更為方便而採用，但效果顯著，最起碼在就業
率及金融市場兩方面反映出來。這一現象，無疑加強安倍徹底量化的決心。再加上，作為金融龍
頭的美國成為印發鈔票的始作俑者，經已失去維持秩序的道德高地，後來者當以更極端的方法，
透過貨幣政策去刺激經濟。當澳洲，南韓以減息回應日圓貶值，而紐西蘭則在近３０年來首次幹
預貨幣市場，均可以見到日圓貶值對環球各國市場帶來的沖擊。筆者認為，日圓貶值只是貶值潮
的開場白，環球競逐寬鬆的結果便是貨幣貶值的競逐。
靈獅五十萬元進取型基金組合
基金推介平均買入價最新報價現值升跌＃
貨幣：美元(１３╱５)(千港元)(％)
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法巴Ｌ１俄羅斯股票基金１１８１２７１２９．０＋４．８
貝萊德世界礦業基金７０．５４８．０３７．１－３２
首域中國增長基金３１．５１１２４１９．４＋２５５
摩根印度基金２３０１９７２０５．３－１５
ＭＡＮＡＨＬ３６．１３６．３１５６．６＋０．４
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總值：９４７．４＋８９
靈獅五十萬元進取型基金組合表現
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一周－０．２４％三年回報＋１．８３％２００７＋５１．０％
一個月＋３．８６％五年回報－１４．７％２００８－５２．３％
三個月－０．５２％成立至今＋８９．５％２００９＋６２．８％
六個月＋７．６９％年均回報＋７．９６％２０１０＋１４．２％
年初至今＋３．００％２００５＋１２．１％２０１１－２２．６％
一年＋１２．６％２００６＋４１．４％２０１２＋１２．５％
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＃升跌：投資金額與現值比較(已包括投資費用)
組合成立日期：２００５年１月１４日
《靈獅財富管理執行董事王霖》
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