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15/05/2013 09:27
《港股透視－麥德光》實至名歸方為貴
《港股透視》恆指服務公司每個季度對恆指成分股作出檢討，近年增多減少，成分股數目從
原來３３家增至目前的５０家，主要是把國企Ｈ股也納入恆指成分股。以市值計，本地藍籌股漸
漸不敵大型國企股，因而須退位讓賢。雖然近年恆指成分股新貴以國企股為主，但亦有異軍突起
，包括在澳門淘金夢成真的博彩股金沙中國(０１９２８)及銀河娛樂(０００２７)、在中國
大陸市場成功搶灘的台資飲食製品巨企康師傅(００３２２)及中國旺旺(００１５１)，以及
被美國次貸危機催生上市的友邦保險(０１２９９)，都屬實至名歸的成分股新貴。
＊指數公司非基金經理＊
能夠長期留在恆指成分股的大家庭中，這些股票必然是實力雄厚，因為假如公司業績無以為
繼，市值萎縮，在恆指成分股中便難佔一位。不過，恆指服務公司考慮增刪成分股，卻並不保證
入選的新貴可一路富貴，而被剔出的股票亦不一定是沒有前途，因此對恆指服務公司增減的成分
股應只看作是一種客觀的認同，而非對股票前景的啟示，投資者不應盲目跟隨恆指成分股組合的
改變而作出投資的變動。事實上，一些廣泛被基金採納為表現指標的指數，當有成分股變動時，
主要作相應調動的只是那些跟蹤指數表現的被動指數基金，例如跟蹤恆指表現的ＥＴＦ如盈富基
金(０２８００)。
＊聯想勝在不是恆指成分股的日子＊
恆指成分股有不少只是過客，也有幾番進退的；今年３月４日被重召入營的聯想
(００９９２)曾在２００６年９月１１日被叮走，不過聯想在之後這段時間股價表現更為出色
，在一去一回期間股價上升了２﹒５倍，同期恆指只上升三分之一；諷刺的是聯想在重當恆指成
分股後股價已回跌超過兩成。聯想能被再選入恆指成分股，是有賴公司力爭上遊成為全球個人電
腦的領導者，業績大躍進令估值獲提升，最終反映在市值上而能再度成為可代表港股的一員。近
年寥寥無幾被剔除的恆指成分股有剛上除名榜的思捷環球(００３３０)、今年３月上榜的中國
鋁業(０２６００)、２０１１年６月上榜的富士康國際(０２０３８)，以及在２００９年６
月上榜的裕元集團(００５５１)。
＊今天失落明天可以再來＊
上述從恆指成分股名冊被剔出的公司近年經營失意，但在行業建立的地位與過去的成功仍值
得令人憧憬。思捷的品牌仍有價，同是源出美國的便服品牌「Ｇａｐ」不也是曾經雌伏然後再起
；中鋁握中國製鋁行業之牛耳，將業務去蕪存青使業績扭虧為盈乃事在人為；而富士康與裕元的
嚴格生產管理在規模經營佔勝的消費品生產行業沒有被淘汰之理。這些失意的公司未來的轉捩點
在於管理層是否實行大刀闊斧的改革以開源節流，證明被摘下恆指成分股之名並非一定是不能再
生的「墮落天使」。《台灣工銀證亞洲(香港)總策略師－麥德光》
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