曾淵滄專欄：美國退市有三部曲 - 曾淵滄
■現任聯儲局主席伯南克應該會給市場足夠時間適應退市。路透社
習近平訪美，奧巴馬送他一張加州紅杉木製成的雙人椅，兩人坐在椅上讓記者拍照，中國人民網稱，這是中美平起平坐。
以國力而言，中美是不是平起平坐，讀者們自己去辯論，以香港股市影響力而言，中美的確是平起平坐，香港股市就是如此地被夾在中美股市之間，昨日分析中國對抗熱錢行動，今日談一談美國退市。
我認為退市不會一步到位，要分三部曲，目前是第一步，即吹風階段，先吹吹風，讓市場適應。1994年初，當時的美國聯儲局就是在全無吹風的情況之下，出乎意料地加息，而且加息步伐很快，加息比例也很大，結果，股市大幅度調整一年。1995年初，當股民開始絕望，賣股止蝕時，聯儲局又突然減息，也是快速地減，連減兩年，股市大升。結果，1996年底克林頓順利當選連任總統。
儲局吹風讓市場適應
當年聯儲局主席格林斯潘喜歡推出突如其來的動作，讓股民摸不著方向。1987年我初到香港，很快就遇上一場大股災，虧損慘重，而那場股災就是由格林斯潘引發的。從此，我就留意聯儲局主席的個人性格與作風。我觀察現任主席伯南克的言行，認為他是不喜歡推出任何市場意想不到的行動，因此大家可以放心，他會給予足夠的吹風時間讓大家適應未來的退市。
吹完風之後，正式退市，第二部曲是逐漸減少買債至最後完全停止買債，這段期間可能有反覆，若減少買債期間美國經濟表現不佳，則隨時會反過來再增加買債。
最後第三部曲才是加息，要完成第一部及第二部曲，我估計也需要一年半。因此，我依然預料加息日期應該是2015年的事，不會太早，這也是伯南克較早時的預言。
曾淵滄
大學教授
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