《大行報告》美銀美林：長和系購荷蘭項目作價吸引 回報不俗
2013-06-17 16:22:22
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長實(00001.HK)、電能實業(00006.HK)、和記黃埔(00013.HK)及長江基建(01038.HK)公告訂立合營企業，收購荷蘭廢物處理及焚化廢物生產可再生能源企業AVR-Afvalverwerking B.V。購買價為9.4億歐元(約97.7億港元)。合營企業將由長建、長實、電能實業及李嘉誠基金會以35：35：20：10之股權比例持股。完成交易後，目標公司各自將於長建、長實及電能實業之綜合財務報表入賬為聯營公司。交易尚待荷蘭當局審批，若獲得批准後，預期於今年9月可完成。
美銀美林估計，交易為每股資產淨值2.1元，以此計算AVR對長建今明兩年的盈利貢獻分別約5,500萬元及2.24億元，包括約10%的股東貸款利息，投資回報率估計大約10-12%。該行相信，有關資產的收購作價具吸引力，企業價值倍數(EV/EBITDA)低於9倍。據管理層的估計股本內部回報率(IRR)達12.5%，屬不俗的回報。而收購意味長建首次進軍歐盟，該行相信未來或會有更多同類型收購，尤其位於北歐；維持長建「買入」評級，目標價看60元。(ir/u)
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