《大行報告》大摩：對舜宇(02382.HK)毛利憂慮增 現價預測PE略高
2013-06-19 12:33:26
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大摩表示，舜宇(02382.HK)的相機模組出貨量在5月份達至1220萬件，按月持平，但按年增長67%。1400萬、800萬及500萬像素的模組分別佔總出貨量的4%，19%及32%。由年初至今，相機模組的出貨量達5570萬，合乎該行預期，同時達至其全年出貨量預期的37%。
據該行的調查顯示，因終端用戶壓力，500萬像素模組的跌價速度較預期快；800萬像素模組的競爭愈來愈激烈；產品整體平均售價或許按年下跌20%。其他假設不變，相機模組的毛利率若下跌1個百分點，該行的純利預測將下降5%。
大摩指出，舜宇手機鏡頭的產能利用率仍然低企，在5月份只有約50%。出貨量530萬，當中66%為內部供應。若集團可增加給予三星的高質素鏡頭，這將會帶來驚喜。然而，該行對此較審慎，最樂觀情況下，估計集團最多可從三星獲得約3億元人民幣的收入，淨收入預測提升4-5%。
大摩對其營收預測有信心，但產品售價急降，擔心利潤率有下行風險。以昨日收市價10.04元計，現價相當於2013年預測市盈率(P/E)15.3倍，略高於該行對其目標P/E的15倍水平。評級維持「與大市同步」。(ji/t)
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