即市新聞
26/06/2013 10:51
《港股透視－麥德光》不能爆的危機
《港股透視》投資市場雖然起伏不定，上落時機也許難以令人觸摸，但終歸是有邏輯性的。
美國聯儲局對市場表明已有收回「量化寬鬆」舉措的時間表，意味經濟表現已正在重返正途，理
應被理解？正面的訊息，奈何金融市場卻如骨牌般紛紛傾倒，使人意料之外的是全球跌市由中國
股市所帶動。美股近日雖由歷史高位顯著回落，但內地股市跌得遠較之？厲害，原因明顯是中國
人民銀行早已實行「退市」，儘管經濟已呈下滑趨勢，而內地的金融危機更有一觸即發之險。
＊「退市」是美股調整的借口＊
對於聯儲局「退市」，相信市場很快便會把之消化，將焦點放在經濟復甦的步伐，假如復甦
步伐不夠堅穩，聯儲局應會對「退市」步伐保持一定的彈性，美股的彈跳力還是可以維持的。中
國潛在的金融危機把事情搞得比較複雜，若人民銀行以貨幣政策處理金融市場制度中的漏洞，恐
怕會以整體經濟作陪葬，因此人民銀行對銀根緊張被描述為不為所動，應該只是短暫的姿態。面
對經濟下滑的風險，加上聯儲局「退市」的準備，人民銀行應可放鬆對熱錢流入的防範，而且對
信貸增長過快及房地產泡沫的根本問題，必須非常小心處理，收緊銀根是治標不治本。
＊中國面對金融危機威脅＊
中國的金融市場由國有金融機構所壟斷，若要整治金融市場，以防範金融危機的發生，首要
還是要改革銀行的控制權與管理。國有銀行雖然已有專業的管理，但一方面由國家控股，另一方
面又受政府監管，錯失的後果仍是由納稅人承擔。將國有銀行私營化，人民銀行才能充份發揮中
央銀行的角色，商業銀行的錯失由股東承擔，才可增強銀行的管治水平。國有銀行與其他國營企
業有千絲萬縷的關係，對民營企業客戶也許厚此薄彼，「影子銀行」的出現其實是金融市場體制
的問題，由此而產生的金融危機並非單靠人民銀行所能治理。
＊金融、地產股是「翻身」對象＊
中、港股市今年可能真的應驗了「五窮、六絕、七翻身」，「翻身」的條件可能是政府政策
的鬆綁，內地要避免金融危機爆發，大前題還須穩住經濟，過度收緊銀根與刺破房地？泡沫均對
經濟做成極大傷害，不是解決問題的正確方法。國有銀行的市淨率已跌至上市以來的新低，在金
融危機的威嚇下，反而顯得極吸引的長線投資價值，因為國有銀行未來的併購機會應會為股值提
供龐大的重估潛力。內房股亦具備趁低吸納價值，港商對優質的內地房企早已虎視眈眈，而行業
本身亦具備整合的機會。《台灣工銀證亞洲(香港)總策略師－麥德光》
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