青心直說：假象容易變亂象 - 胡孟青
■涉及電力及煤氣業務的公用股，有能力支持派息，未有轉變。資料圖片
在現時全球經濟環境及市場資金導致炒風旺盛的大環境下，先有房產信託基金大洗倉，繼而輪到收租、地產股，再到公用股，，情況實屬罕見。
基於市場利率預期上升，債券息率回報提升，高息或穩定派息的股份，就由之前有相對性優勢，變成為相對性弱勢，更可以隨息口走勢逆轉，於一夜之間徹底改變，市場玩法變化速度之快，可想而知。
由於早前的所謂yield play大炒特炒，目前真正的息差優勢，較一線主權債，甚至本港外?基金票據息率，僅僅高出百多點子。如果市場相信利率會繼續向上，那麼有關股份的持有人，恐怕要有耐性，捱價一段日子了。
無疑，短短幾日所持有的股份，由天堂跌至地獄，殊不好受，但恐慌之前，不妨問一個簡單問題：公用股涉及的電力及煤氣業務，沒有收入嗎？用電、用煤需求大幅下跌了嗎？收租股及房產信託基金旗下的租務項目，沒有租金收入了嗎？有租戶欠租、甚至退租嗎？可以肯定，由於內在因素仍然未有改變，亦沒有跡象會於短期內明顯走弱，他們由業務製造的現金流，支持有真正派息的因素，尤其是公用股，是始終如一，未有轉變。
儲局重倉難大手沽債
Yield play是受外在情緒擺動而產生沽壓，背後的一個大前題是，你相信聯儲局會在短時間內大規模退市嗎？從債券價格及上述派息股走勢來看，市場的而且確是相信的，但他們沽貨換馬，是主動抑或只是因為價格急速下跌而被動式沽貨，最好先搞清楚。
市場由假設，或假象，稍經放大就很容易變成為亂象，環球經濟未算穩定，再者債市之波動，聯儲局作為既得利益者之一，手頭大量持倉，他們會忍心大規模退市嗎？
胡孟青
獨立股評人
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