即市新聞
09/07/2013 11:56
《品中資－羅國森》中石油兄弟同病相憐？！
《品中資》上次提到，中石油(００８５７)上半年的股價表現令人相當失望，但曙光在下
半年第一個交易日(７月２日)出現了，因為內地發改委宣布，將上調內地非居民用戶的天然氣
價格，加上油價回升上１００美元一桶水平，令投資者憧憬中石油今年的盈利可以回復增長，在
大型券商紛紛發表利好言論下，中石油股價突急升，並且有轉勢跡象。
由於中石油的天然氣儲量是內地三大油股之中最高的一家，以現時的產量計，也佔全國七成
以上，因此，天然氣價格獲得調升，肯定對她有利。而且，一般相信，這次的調升，只是一個開
始，未來還有幾次加價機會。
在此我想補充一點，中石油和另一隻大型中資股中移動(００９４１)的情況其實很相近，
兩者的規模在內地都是超級巨無霸，過去兩者在香港股市也曾風光過，但近年都給人一個印象，
就是增長前景已經不再，幾乎「淪落」為一些公用股。
但其實，兩者都只不過是國策受累者，前者受到石油暴利稅的打擊，以及個別產品價格受政
府調控影響；而後者也是因為中央政策不想她一家獨大，在３Ｇ時代被安排發展另一個國產網絡
，令到她的競爭力不及其他兩個對手(中聯通(００７６２)和中電信(００７２８))。
不過，兩者同樣是香港上市公司之中，除了四大內銀股之外，賺錢最多的公司。
更重要的是，兩者都不是大家想像中那麼沒有朝氣，他們分別都有自己的增長動力，中移動
是數據業務，而中石油則是天然氣。這次中央為天然氣價格調升開了綠燈(其中一項產品受到價
格控制)，我相信，她終於有機會吐「氣」揚眉了。
＊昆侖能源股價跌兩成二＊
談過中石油，不能不提她的兄弟昆侖能源(００１３５)。由於她的最終母公司是中國石油
天然氣集團，即跟中石油(００８５７)是同一個「母親」，理論上是兩兄弟，但技術上，她是
中石油旗下的子公司。不過，我也當昆侖能源是中石油的兄弟公司！
這兩個「難兄難弟」今年以來的股價表現其實十分相近，一句講曬就是弱！中石油今年以來
(截至昨日計，下同)，股價累積跌了一成八，而昆侖能源則跌了兩成二。
其實，兩者的股價表現本來是很接近的，正因為中石油受到天然氣價格調升的利好消息刺激
，股價升彈近一成，但同一時間，投資者認為天然氣價格上升，會不利從事天然氣批發業務的昆
侖能源，所以，當中石油股價急升時，昆侖能源的股價掉頭下跌。結果，在此消彼長的情況下，
昆侖能源的股價便落後於中石油。
今年初我曾經品評過昆侖能源，我當時認為，在一眾燃氣股之中，個人是較喜歡華潤燃氣
(０１１９３)的，不過，昆侖能源也有她的賣點。
＊昆侖能源有「主場」之利＊
由於昆侖能源仍有兩成業務來自石油勘探和生產，餘下八成才是天然氣相關業務，包括燃氣
銷售、液化天然氣加工及儲運，以及天然氣管道經營等，所以，當時我形容昆侖能源是五分之四
的燃氣股！
不過，昆侖能源過去兩年積極向天然氣下遊業務尋求投資機會，基於她的最終母公司中國石
油天然氣集團壟斷了中國近八成的天然氣。我形容昆侖能源在天然氣業務方面，尤其是管道輸送
方面，根本是有「主場」優勢，因為她要從母公司方面取得天然氣供應，是相對的簡單，相信條
件也會更優厚。
不過，今年以來，她的股價卻落後於華潤燃氣，而經歷今次天然氣價格上調的影響，昆侖能
源的前景如何呢？下次再續。《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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