永利地產如何超值？
2013/8/2 上午 08:43:07
網誌分類: 經濟
公司發盈警，市場即時會有不良反應，去年底從母公司永利控股(876)
分拆出來的永利地產(864)，早前發出上半年盈警，之後，管理層宣佈買入單位作為總部，令人覺得新管理班子不懂做生意只懂享受，股價持續受壓，直至日前宣佈成功賣出工廈單位，套現套利，股價才從穀底反彈？ 永利地產「出世」前樓市旺盛，以旺舖為主的十多個物業投資組合持續大幅升值，令到分拆時的每股帳面資產淨值達1.8元。但特區政府接連以辣招打壓樓市，使市場懷疑永利地產手上的物業是否已被高估，因此，上市時高開的一元股價，立即變成歷史高位，之後每況愈下，及至發表盈警及買入新物業，股價跌至50仙以下，僅為帳面資產淨值的三成。
永利系股票曾經是我的愛股，分拆之後，我對於管理層的一些做法也不滿，及至周一晚公司宣佈成功以理想價格賣出工業廈單位，我再三研究公司近月幾項宣佈，才敢確認市場過份低估了永利的價值。
宜趁機賣旺舖套現
首先，盈警並不是指公司出現虧損，而是指出由於樓市轉平穩，今年不可能再出現帳面大幅升值。第二，公司過去的舊辦事處位於觀塘，屬於租貸，花一千多萬元買入同區的新辦事處做總部，不算亂花。第三，今次賣出工業大廈單位，所得款項較買入總部還要多，證明了一買一賣，是正確的投資決定。
賣出的工廈單位，價格較帳面值高出一成，反映出永利地產手上的物業今年仍升值。粗略估計，物業增值加上租金收入，上半年每股盈利仍不少於15仙，令到帳面資產淨值增至約二元。
儘管股價近日反彈至50仙樓上，但股票總市值仍只是約兩億元，相對於資產實值，折讓極大。我想，只要管理層正常派發股息，股價便有大幅提振的空間。
我一向建議管理層應把握機會套現套利，改善現金流回饋小股東，可惜，公司去年忙於分拆，錯過了旺市以更好價出售部份物業套利的機會。周氐家族及永利控股，合共持永利地產接近七成半股權，股價低落對控股家族沒有好處。若想提振股價，宜把握機會賣出個別旺舖套現套利，派發高股息，這樣，必定能加強投資者信心。事實上，單是「殼價」，已相等於現時股票市值。
曾廣標
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