投資學堂：加息利保險股 - 譚紹興
■友邦有協同效益，筆者相信應是未來被併購的目標。
美國聯儲局主席伯南克快將退休，量化寬鬆政策亦將結束，超低利率年代告終，已漸為市場所預期，而投資者由早前追逐低息受惠股，改為逐步吸納利率上升及經濟復蘇受惠股份。
科技股一向不太受利率周期影響，是資金換馬的其中一類股份，筆者亦察覺歐美保險股是利率上升受惠股份。在過往多年，當美債券孳息率開始上升時，歐美保險股如Aviva plc、AIG及ING Group等的股價也會隨之上揚，基本上歐美保險股的股價，與美國債券孳息率有著頗強的「正」相互關係，可謂大致同步。正如近日除了AIA及北美業務較重的宏利股價上揚外，美國的保險股指數亦已累積了一定升幅。
友邦料成併購目標
查實不只歐美保險股是利率上升受惠股份，其他地區如台灣的保險股，也受惠於利率上升，股價與美國債券孳息率同步。理論上，內地的保險股也會受惠於利率上升，但基於內地保險業的會計制度因素，當市場研究內地的保險股時，大都將焦點過份集中於它們持有的A股身上，將內地的保險股視為另類的A股基金，而忽略了其他因素。
自從AIG的創辦人Hank Greenberg被逼離開AIG後，筆者對投資AIG的興趣大減，反而越來越喜歡友邦(1299)，只是近期股價貴了一點，買不落手，惟有等候調整出現。基本上，友邦的業務網絡頗獨特，與其他業務只集中歐美地區的國際保險公司頗不同，現時友邦的業務分佈在亞洲16個地區，暫時沒有(太多)保險公司在亞太區有如似廣泛的分佈，故此，友邦與其他歐美保險股有頗大的協同效益，筆者相信應是未來被收購合併的目標。
筆者持有國壽(2628)、財險(2328)及相關衍生工具。
譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
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