國策解碼：爛賬證券化考驗習李
■國務院聲稱以優質貸款打包成證券發售，將風險降至最低，但內地貸款評級仍難取信於外界；圖為國務院總理李克強。
上周國務院常務會議提出，要擴大信貸資產證券化試點，被指是預先鋪定後路，意圖借此處理地方融資平台的壞賬。美國曾因過度推行金融資產證券化而引發全球金融危機，以中國金融系統政商不分的劣根性，要避免重蹈覆轍、形成「中國式次按危機」，將是中央的高難度挑戰。
所謂信貸資產證券化，是指將流動性較差的信貸資產，如銀行貸款、企業應收賬款等，重組為資產池，經過評級後，在證券市場發售。有分析指，中央推信貸資產證券化是不得已之舉，除了累積逾十萬億的地方債之外，各家銀行尚有龐大的表外資產，如果要按監管要求轉回表內，將面臨資本充足率不足的困境。
體制未成熟風險大
國務院聲稱只會以「優質」貸款資產打包成證券發售，但當年美國多個被評AAA評級的資產，殊不知原來是毒資產。中國評級機構多數有官方背景，更難取信於人。
由於多年粗放式增長，再加上政府慣於幹預銀行運作，在目前體制下，如果貿然推動信貸資產證券化，只會將原有債務風險轉移甚至放大。或許目前中央不會縱容「中國式次按危機」的出現，但能否順利完成此項「真調整」，仍相當考功夫。
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