金融High Tea——沒有長勝將軍的世界
2013年9月16日
見到一則新聞，挑起無限聯想。騰訊(700)正式申請在廣東省開設民營銀行，追趕阿里巴巴做得出色的金融業務。騰訊搞銀行，對內地銀行業有何影響？
這個問題若睇中短線不難答，無乜影響，但長線唔知，一係無影響，但一有影響卻可能是很大影響。
要探討這個問題，先要睇睇內地科網業的大勢。內地科網三巨頭係做QQ及微信的騰訊、做搜尋的百度(美國上市)，以及做網上商貿的阿里巴巴(未上市)。一些外圍一點的勢力主要在硬件業上，例如個人電腦出機量世界冠軍聯想(992)，以及後起之秀搞小米手機的雷軍(也是香港上市公司金山軟件(3888)的主席)。
至於科網業大勢，早已由PC互聯網(即桌面電腦上網)，轉到移動互聯網(即手機和平板電腦上網)，早年PC互聯網巨頭新浪，早已被騰訊打殘。科網三巨頭除了在移動互聯網下注之外，最近亦看好智能電視，所以紛紛夥拍不同的電視製造商，進攻智能電視市場，看來他們皆認為智能電視是未來必爭之地。
狂炒金山 咪諗小米
做了這樣一個簡單總結，你們應會明白最近香港網股炒甚麼。我在6月5日出了一篇叫「科網當炒」的文章，話美國開始炒網股，香港會跟炒，那時金山軟件股價13.44元，家炒到19.38元，升咗44.2%；騰訊在6月5日時300.39元，家410.8元，升咗36.8%。3個月升咁多，當然有炒作成份，騰訊唔使講，佢利用微信打成為移動互聯網的贏家，自然有人炒。
至於做遊戲及軟件的金山就有多重炒作概念。金山今年中期業績唔錯，收入升55%至9.5億，雖然業績好，但金山市盈率41.1倍，市值229億，即使全年業績保持同樣增速，預測市盈率都有26倍以上，並不便宜。但炒金山不止炒業績，也炒金山主席雷軍私人持有的小米手機業務會注入金山之內。雷軍的小米手機價錢平又型仔，一部多功能的智能手機只賣1999元人民幣，在內地極快冒起，已經開始有「米粉」(小米追隨者)。小米去年賣出719萬部手機，今年計劃賣1500部，最近小米又推出售價僅為799元人民幣的智能手機，再激發金山炒作注入小米手機的概念。小米手機現時的估值是40億美元(約310億港元)。
其實雷軍近日接受內地《福布斯》雜誌訪問時講到︰「小米五年內不公開上市。假如我們是一家上市公司，就不可以這樣(保持克制)，就可能迷失在財務報表裏面。我們需要避免短期利益所誘惑，認真把發燒者這個人群做好。」我估好多股民都係唔做功課，人炒我炒，唔知雷軍講過小米五年內都唔會上市。所以炒金山都唔好諗注入小米手機的概念，要諗吓只係金山現有業務值幾多。
回頭講科網業巨頭，除了投資智能電視之外，最近阿里巴巴和騰訊都涉足銀行業。阿里巴巴今年6月創新地為其交易系統「支付寶」用戶的結存餘額支付利息，阿里巴巴此舉被視為變相踏足銀行業的嘗試，方法是這樣，阿里巴巴透過所謂「餘額寶」的方式，向用戶存留在支付寶的資金支付利息，據阿里巴巴自己的介紹，以2012年為例，10萬元人民幣活期儲蓄利息350元，餘額寶利息收益可能超過4000元，利息高10倍有多。在2012年12月，支付寶註冊帳戶逾8億，日均交易額高峰值有200億元人民幣，單看8億帳戶這個數字，就知是一個金礦。
阿里巴巴 棄港居多
據了解，「餘額寶」的利息，其實是阿里巴巴安排用戶集體購買貨幣基金的投資收益，客戶將資金轉入「餘額寶」，馬上就等如買入貨幣基金，獲取收益。阿里巴巴自去年5月獲得基金第三方支付牌照開始，外界一直注意它如何進軍金融業，阿里巴巴向小微企業及個人創業者提供小額貸款是第一步棋，推出餘額寶是第二步棋，它已開始變相經營銀行業務，被視為打入銀行業的大膽嘗試。順帶一提，港交所似乎無法就阿里巴巴提出要設AB股或以合夥人方式上市開綠燈，恐怕阿里巴巴好大機會放棄在香港上市。
騰訊進軍 細行受壓
騰訊主席馬化騰也留意到阿里巴巴老闆馬雲變相在銀行業上露了一手，今年4月馬化騰在一個論壇上，指馬雲挑戰銀行之舉「膽子挺大」。但馬化騰自己亦按捺不住，也要在銀行業出手了，據《上海證券報》報道，騰訊已正式申請在廣東省開設民營銀行。國務院於7月提出，可以由民間資本發起設立自負盈虧的民營銀行，各地企業爭相申請牌照，今次騰訊加入戰團，預計佢不會經營實體銀行，而是經營網上銀行。騰訊有超過7億的QQ用戶，有近4億的微信用戶，要攻網銀業務，實在有豐厚基礎。
上周五騰訊申請銀行牌的消息一出，內銀股馬上回落，中小型銀行民行(1988)及信行(998)跌幅較明顯，民行跌3.1%，信行跌2.3%，而龍頭大銀行工行(1398)只跌0.4%，建行(939)亦只跌0.8%，可見市場認為騰訊經營銀行，對中小型銀行影響較大。
家成個世界在變，全球化、資訊科技急變、移動互聯網火熱，不斷地顛覆商業世界，我有一個綜合性結論︰這是一個沒有長勝將軍的世界。由於變化太急，舊世界的王者好易被人擊倒，例子多不勝數，傳統傳媒俾新媒體打殘，曾是全球周刊一哥的美國《新聞周刊》，在2010年只是以1美元的價格賤賣(當然係一個蝕本生意)；曾爆世紀獨家新聞「水門事件」的《華盛頓郵報》，今年8月亦以2.5億美元(約19.3億元)的代價，出售給亞馬遜老闆貝佐斯，這份以影響力計是世界頭三位報紙的售價，比香港的報紙公司更便宜。當然另一單引人注目的交易是曾是手機王者的諾基亞，只是以71.7億美元(約555億港元)出售給微軟，在2008年諾基亞還是全球手機銷售冠軍，這家芬蘭公司的銷售佔芬蘭GDP四分之一，想不到5年就將江山輸掉，唔好以為500幾億港紙好多，相比其高峰期市值，呢個數只是一個零頭。
我在2008年蘋果iPhone手機開始冒升時，有一次在廁所內遇到一個基金經理朋友，我叫佢揸蘋果沽空諾基亞啦，諾基亞唔得㗎啦。上星期五我同一個投資銀行賓卡飲嘢，我就話沽空蘋果買facebook(面書)，蘋果唔得㗎啦，facebook生意反而升緊。賓卡一臉疑惑，話佢自己都係一年前才將黑莓手機轉成iPhone手機，蘋果有無咁快唔得？我話你個階層太高啦，我一年前揸住個iPhone手機，一個後生女將部三星機拍埋嚟，話「阿叔你部機個芒好細喎」；半年前上北京同一班企業高管食飯，話「我哋個個轉晒三星機啦」。結論係強如蘋果，也會沒落。
十幾年前，買股想收息買電盈(008)啦，想增長買匯控(005)啦，長買就得㗎啦，唔使用腦，結果電盈係點大家都知，匯控也在全球化過程中在美國觸雷。如今你問有乜股可以長揸10年唔放，或者我月供供10年、20年，我真係唔識得答你。你問內銀得唔得，我話睇見馬雲和馬化騰咁搞，短期影響應該唔大，三五七年真係唔知，即使有壟斷的生意，都可以被人繞個圈打破。指數基金可以長揸，其他股份揸一兩年得唔得易講啲，五年十年真係好難講，你唔留意行業變化，有時揸了大公司股票，佢死緊你都唔知。
陸羽仁
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