煤炭股仍非首選股份
內地最新公佈9月份全社會用電量達到4,448億千瓦時，增長幅度達到10.4%，雖然較8月份的13.7%增長稍為放慢，但增長速度仍然達到全年第二高，而且8月份的增長主要是由於內地大範圍氣溫高企所導致的用電量增長，因此，9月份在內地氣溫回落下，9月份出現用電量按月下跌亦是市場所預期的，所以，9月份的用電量升幅放慢，並未有影響到筆者對內地經濟增長幅度重拾升軌的預期，尤其是把9月份內地用電量按行業類別分類的話，工業用電量達到3,062億千瓦時，同比增長8.1%，而服務業用電量584億千瓦時，同比增長為13.3%，而城鄉居民用電量為720億千瓦時，同比增長為19.3%。
單看上述的數據，資深的投資者或會即時想到電力股、電力設備股，又甚至煤炭股均有炒作的機會，因為電力需求上升的情況下，電力股的盈利便會出現增長，而為了增加供電的能力，電廠需要更有效的電力設備，同時，由於要發更多的電，便需要更多的電煤以作為發電的原材料。因此，在過去當內地公佈發電量明顯上升時，除了電力股會上升外，電力設備股及煤炭股也會跟隨上升，尤其是內地進入冬季時，由於取暖需求大增，而且冬季的煤炭運輸通常會受到阻延，因此，電煤價格通常會在冬季有較大的上調機會及空間，亦因為這個原因，煤炭股在過往的時間均受到投資者所追捧，而錄得很不錯的上升空間。
不過，筆者擔心今年即使在9月份有較強的電力需求增長，但未必可以令到煤炭股有上升的空間。首先，今次電力增長的上升幅度主要是集中在城鄉居民增長及服務業的增長，至於工業的用電量增長，更低於全社會平均值10.4%，所以，數據反而顯示出未來工業生產方面有機會出現增長放緩，尤其是在過去的基數仍然較高下，第4季度的數值一旦回落，對於煤股的壓力便會馬上反映出來。另外，中央對於燃煤的限制相信會愈?愈多，而北京已經首次將大氣汙染列入突發環境事件，因此，未來火電的發展將會有更大的限制，因此，筆者相信煤股即使短期受消息所支持而短期向好；不過，要令到煤股的走勢再進一步形成一浪高於一浪的上升走勢，相信機會不會很高，投資者要是買了煤炭類股份，作為博股價短期回升，又或者作為炒第4季度煤價上升，均可能會出現落空的情況，尤其是在國策對於空氣汙染會有非常嚴格執行的大前提下，煤炭股根本「欲升不能」。
京華山一研究部主管
~TITLE_S~股市新談 - 彭偉新 2013年10月15日 舊文
