唐焱 [昔日新聞]
》 中資券商壽險 受惠IPO重?(2013/12/05)
中資券商壽險 受惠IPO重?
2013年12月5日
【明報專訊】日前證監會公布包括新股發行體制改革及IPO 重?、優先股獲准試點、嚴格借殼上市審核標準、推動上市公司現金分紅等在內的一系列重大改革措施，這一套被市場解讀為「政策組合拳」的新政策，有利於中資券商在未來一段時期的業務發展；同時，保險類股，尤其是壽險，亦是受惠者。
三中全會的一個主題是深化金融體制改革，支持實體經濟發展，所以日前推出的新措施，可說是在意料之中，不論是重啟IPO，還是有關優先股的試點，都是有利於進一步深化企業股份制改革，為發行人提供靈活的直接融資工具，優化企業財務結構，推動企業兼併重組。當然，豐富證券品種，提供多元化的投資渠道，促進資本市場穩定發展，亦是其中一個重要作用。
短期衝擊股市 長遠健康運作
暫停了一年多的IPO，如今即將重啟，投資者視其為一場即將揭幕的投資盛宴，雖說預計IPO重啟短期將對內地A股造成一定的打壓，但就長期而言，將對內地的健康運行形成良性調試作用。只是從近日的內地股市來看，似乎只是對投機味道較濃的創業板有較大的衝擊，主板反應相當溫和，顯示投資者對後市有一定的信心。
不論市場將如何反應，前50家擬上市公司經過中證監多次財務核查，質素優良，內地券商整裝待發，相信可順利上市。就算加上「已過會但尚未發行」的83家企業，市場仍有相當的承受力，券商在這一輪的IPO中，可獲利不菲，尤其是龍頭股中信證券(6030)，佔市場份額約四成，難怪其估值逾30倍市盈率，股價仍受追捧。中、長線來看，中證監放鬆審批，仍有700多家企業在排隊苦等IPO開閘，是券商的投資盛宴，亦是內地股市的一場考驗。另外，新規定監管的要求提高，例如對發行人、承銷商的責任亦提高，規定若提供具誤導性資料，將會依法追究中介機構及相關當事人責任；換言之，券商、投行的監管成本會隨之提高。
承銷傭金收入增 二三線券商潛力強
新的政策利好兩類板塊：一是券商，股票承銷收入增加，加上未來優先股發行時，多數會是大市值指數股，業務自然受惠；如果市場進一步活躍，傭金收入亦可水漲船高。投資者除了可關注龍頭股外，二、三線的券商的估值較吸引，上升潛力並不比大券商為低。二是保險類股，每當有新的投資渠道推出，保險類股，尤其是壽險股，他們都會受惠。因為過往太過依賴權益類投資，與其本身業務的性質不太匹配，如今多了些投資渠道，在資產/負債的管理上相對簡單了些，回報高了些。
中國光大證券(國際)研究部主管
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