投資學堂：銀娛不用急撈 - 譚紹興
■呂志和任主席的銀娛，久不久便會出現類似近日的調整，平均每半年一次，跌幅多逾10%。資料圖片
由於筆者是基督徒的關係，一向較少留意賭業股，近日收到多位讀者的email詢問，今日不妨一談。基本上，筆者上周在課堂中已提醒學生們要小心賭業股，由於連一些亞太區股市的研究報告，近日也無端端談到澳門博彩業股的估值，已經貴絕亞洲，反映機構投資者對賭業股開始感到不安了！
過年前有望挾淡倉
近日銀娛(027)的股價忽然由高位下墮，真是嚇怕不少投資者，但若回顧銀娛由2012年至今的走勢，不難察覺到它久不久便會出現類似調整，平均每半年出現一次(不包括近日的調整)，好像在去年6月中，銀娛在短短4日內急跌23%，由44.95元跌至34.65元。此外，跌幅較大的一次是在2012年的5月，當時銀娛便曾出現32%的調整。
綜合過去兩年，銀娛每次的調整幅度由12%至32%不等，平均調整幅度大約為20%，故相對過去多次的調整，銀娛可能尚未到吸納水平。
比較五大博彩股過往的營運數據，其實有一個頗有趣的現象，若論總營業額則以澳博最高，但其EBITDA卻是五大賭業股中最低，真是奇怪，照理應該有很大的改善空間，但經常到澳門遊玩的好友「撈家」表示，何博士的家族成員眾多，不容易提升毛利率！
此外，銀娛的總營業額雖然不是最高，但其EBITDA僅次於金沙，同時每張VIP貴賓賭?的總營業額及EBITDA也優於同儕，可見銀娛的股價跑贏其他賭業股亦不無道理。
假若未來以大眾賭桌及老虎機等mass market為增長動力，則銀娛可能不及美國的過江龍了，大家不妨趁近日的調整，重整賭業股的投資組合。
最後，綜觀近日期指市場的變化，筆者估計下周農曆年假期前，可能會出現挾淡倉情況，恒指應可重上23000水平。
譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
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