唐焱 [昔日新聞]
》 穩增長政策將出台(2014/03/06)
穩增長政策將出台
2014年3月6日
【明報專訊】隨?中央穩增長政策從去年四季開始退出，經濟增長再次進入下行通道。雖然今年初的出口和信貸數據超出預期，但從PMI的走低，以及生產資料價格的明顯下滑來看，經濟增長的動能很弱。近期地產市場情緒的收緊，也會給地產投資帶來一定負面影響。與此同時，美國經濟在今年冬季極端天氣的影響下短期走弱。這些都給中國短期經濟增長帶來了壓力。
首季GDP料7.5% 貼下限
本行相信政府不會放任經濟增速的持續下滑，而會在增長接近「下限」時推出穩增長政策。我們預期今年第一季的GDP增速就會接近7.5%的增速「下限」。因此，穩增長的再度釋放應該是必然的。這些政策的發力點仍然是基建投資和房地產投資。近期銀行間市場流動性的放鬆已經顯露出了一些穩增長的意味。
我們將今年第一季度的GDP增速從7.7%下調到7.5%，將全年GDP 增速從7.9%下調到7.7%。從高頻數據來看，近期經濟增速的動能在持續?弱。因此我們將第一季度工業增加值、投資及GDP預測數字都做了小幅下調。不過我們相信穩增長政策的再次發力，以及美歐經濟復蘇的拉動，會讓中國經濟短期下行的趨勢在今年上半年終止。因此，我們並不認為全年經濟增長會一路下滑。基於這樣的判斷，我們僅將今年全年GDP 增速小幅下調0.2 個百分點至7.7%。我們相信全年GDP增速跌到7.5%的「下限」之下的概率微乎其微。
2月CPI同比數字將因為春節效應而跌至2%以下，達到1.9%。不過3月隨?春節效應的過去，預期CPI同比又會回升至2.5%附近。同時，生產資料端的通縮壓力會讓2月PPI 同比跌破-2.0%，達到-2.2%。3月PPI同比還可能進一步走低。
內地經濟下行壓力增
經濟增長的下行已經給市場帶來了負面壓力；不過，過去幾年的經濟運行已經告訴我們，不要將短期經濟增長趨勢做線性外延。我們不相信政府對經濟增長會全無底線，並認為在兩會上將有穩增長的積極信號傳遞出來。?仵伀N會給市場情緒帶來提振。
在流動性方面，隨?央行釋放外匯佔款打壓人民幣匯率，銀行間市場資金面已經明顯放鬆。近期央行負責人對媒體的表態也表明流動性偏寬鬆的局面已經為央行所認可。在經濟增長和通脹壓力走低的背景下，偏寬鬆的資金面可能推動行情。
中國光大證券(國際)研究部主管
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