國策解碼：「新國九條」首提市值管理
■國企股現佔中國股市主要部份。
自2004年1月以來，國務院已前後四次頒佈不同版本的「國九條」，上周五公佈「新國九條」，主要著眼長遠資本市場制度建設。大部份內容包括推行新股發行註冊、發展互聯網金融、保護中小投資者等，均為舊有政策。較有新意是首次提出「鼓勵上市公司建立市值管理制度」，如能全面實施，將對中國股市影響深遠。惟「新國九條」為綱領性文件，所有政策均無具體實施細則和時間表，中短期難為A股帶來實質性利好。
國企股佔中國股市主要部份，由於國企領導通常沒有持股，追求的目標都是為了保全自己的位置，而不是公司利潤的最大化。這種制度的弊病，亦是造成國企藍籌估值偏低的原因之一。有專家預期，中央提出建立市值管理制度，市值日後可能成為國企考核指標之一，令國企管理層和股東利益一致。另一方面，市值成為考核內容，亦為上市國企在股價低迷時回購股份提供誘因，有利股價穩定。
有分析指，「新國九條」提出的市值管理制度，和2004年「國九條」提出的解決非流通股問題一樣，對A股同樣影響深遠。不過值得留意的是，2004年「國九條」提出解決非流通股問題後，A股跌勢仍然不止，要到2005年6月出台股權分置細則後，內地股市才開始大升。建立市值管理制度的難度，不下於股權分置，即使有利股市，但短期內恐難起作用。
記者：黃尹華
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