對沖人生：有賺錢勢頭要隨波逐流 - 錢志健
■筆者分析指，投資時見有賺錢勢頭，也要隨波逐流。美聯社
日前在電視媒體被問到：「對沖基金表現參差，目前市況，睇升？還是跌？」如果我說行情有多「好與壞」，其實也是有著無限機會。這會否很陳腔濫調？去到最後，認清楚「憑甚麼買、憑甚麼賣」絕對重要；升與跌，也有其潛在的技巧為本策略，去扭轉乾坤。
北美市場更具吸引力
文章上半部，談操作，以及談一些對沖基金的消息。標普500指數及道指本周創了新高後回吐；科技股作了一些大回調。如果「玩孖展」的普通人，或會經歷一些「震撼性教育」，真正的「learn their lesson」。
其實2014年至今，美國三大指數表現一般，芝加哥期權交易所(CBOE)波幅指數(VIX)(12至16)，令到不少人以為天下太平，齋用衍生工具博大波段獲利的操作者會很失望(道指全年升幅不及1%，標普500指數相對較好，升幅約2.5%。在接近3萬億美元的對沖基金領域，歸納所有策略，回報為負0.17%；3月份更差，為負0.33%)。
在人為操作(discretionary)領域，當大市趨向波動，散戶投機者會心鬱鬱，任何窩輪或期權都歡迎，最終便會出事。
真的，我們已走進高頻交易(HFT)的世界，我認為北美洲市場某程度上更具吸引，個別股票如果在美國有ADR掛牌，一些操作者也會考慮在那裏操作，準可避免印花稅；香港很多股票，要鬱一大格才有肉食，行情尷尬。
對沖基金龍頭終吸資
從投資的角度看，不少人已放棄每天在股票機前追逐，其實這樣做，更容易「控制心魔、重拾心靜的力量」。我喜歡的策略如下：主力股、一級與二級市場有邏輯性的資產配置(asset allocation)；而在二級市場的領域，有賺錢的勢頭時順勢而行：即是說，要隨波逐流，跟著波浪起伏直至勢頭完結。
普通人如不喜歡操作，對以下的對沖基金消息或也有興趣：全球最大上市對沖基金Man Group終於見到有資金淨流入，在首季的淨流入資金達20億美元；而管理資產也增至550億美元。那些年，我還在「舊舖」的時候(是它的地區主管)，AHL電腦程式對沖基金大受歡迎。現時我只可講這句，「投資者永遠no mercy，表現差便會離場，不會和你磨爛蓆，要沽便沽」。
Man Group現時的執行長CEO Manny Roman來自高盛，對Man Group最大的貢獻之一，我相信是把另類投資策略多元化，而非只靠AHL貢獻alpha(回報)。還有，Man Group引入了一些自行決定基金，或叫全權信託基金(discretionary fund)，投資者絕對多了一些選擇。
結束前，有位操作者曾經歷「煉獄之旅」，想和大家分享。可能在普通人的世界，也是做一lot，兩個lot，但「心態，就是境界」，懂得操作細盤，資金不斷膨脹時，大盤也難不到。以下是看仁兄的「心態」，你或有所啟迪：
「老實說，這個月的盤做得不太好，20個Bull Put加20個Bear Call(大期)，最高利潤才得26萬元，嚴格來說，是一個不夠效率的盤。(周四)昨晚道指上升90多點……今天恒指開市抽上到接近20600點，最後收報20457點，我2月的期權盤已結算，最後未計手續費及傭金，輸了400大元。當然，如果我月初只做了張Bull Put，再沒有加Bear Call，我會有最高利潤。(周五)昨晚美股早段曾經跌超過180點，下午回升。
今天恒指平開後，就穩步上升，最後期指收報20537點，比上日結算上升100點，原來昨天期指最後結算20436點，即是說2月份的期指盤最後竟贏800元，再計手續費後，還是蝕1,500大元。」
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
本欄逢周五刊出
上一則: 溱林驗樓坐廁現裂縫
下一則: 曾淵滄專欄：對沖基金靜靜撈貨 - 曾淵滄
對沖人生 - 錢志健 舊文
