即市新聞
02/05/2014 10:45
《談國論企－黎偉成》製造業生產靠內需支持進出口訂單續收縮
《談國論企》中國的製造業採購經理指數(ＰＭＩ)於２０１４年４月份無疑延續３月份之
略升，唯是(ｉ)出口新訂單由突告擴張轉回落，使(ｉｉ)與出口有關的進口訂單亦升轉跌，
意味美國以至歐盟主要貿易夥伴的經濟和進口需求反覆不穩，由是(ｉｉｉ)生產擴展力度亦見
放緩和(ｉｖ)製造業的從業員就業情況有待改善，而(ｖ)整體新訂單之能夠保持擴張與升勢
，主要受惠內需。相信國務院各部委會加快履行總理李克強《政府工作報告》，「把發展的強大
動力和內需的巨大潛力釋放出來」要求，降低經濟下行的風險威脅，以達穩中求進目標。
＊聯儲局估美國經濟有跡象重現回升＊
來自國家統計局服務業調查中心、中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＦ)聯合發布的最新資料
，製造業採購經濟理指數於２０１４年４月份達到５０﹒４(見表一)，較對上一個月的
５０﹒２稍增０﹒１個百分點，連同３月份之月環比同樣增０﹒１個百分點，形成二連升之新象
，確認止住自２０１３年１２月至２０１４年２月的三連跌態勢，無疑屬不錯的表現，但製造業
存憂仍不少，特別是(一)出口新訂單分類指數於４月份出現月環比下降１個百分點，及重新回
落至５０臨界點之４９﹒１(見表二，下同)的收縮境況，即使３月份之５０﹒１也只是險踞臨
界點之上的溫和擴張，環比卻出現大幅回升１﹒９個百分點，加上此一分類指數算２０１３年
１２月至今凡５個月呈４收縮僅１微擴，便正正反映出外銷市況之不佳。
相信新出口訂單之反覆收縮，很主要受困於美國，並可印證之於星條旗國內生產總值ＧＤＰ
在２０１４年一季度同比增長僅０﹒１％，遠低於一眾分析員預期之１﹒２％，最是差勁者當然
是商業資減少２﹒８％和成為自２００９年四季度以來之低，稍可接受則為服務消費開支上升３
％，如聯邦儲備局公開市場委員會ＦＯＭＣ所指的「有跡象顯示經濟活動呈現回升之態」，則中
國以至其他以出口主的經濟體系便有機會逐步透過新訂單改善外貿表現。
由是製造業的(二)與出口相關的進口分類指數於４月份亦現環比回落０﹒５個百分點至
４８﹒６的更低於３月份所達４９﹒１收縮水平，此數當然不若２月份４６﹒５之差。
需要一而再地指出之重點，為(三)新訂單分類指數於４月份增０﹒６個百分點至５１﹒２
，較３月份所增的０﹒１個百點，擴大０﹒５個百分點，連同手頭訂單分類指數４４﹒９即使仍
明顯收縮卻環比增０﹒１個百分點，與出口新訂單及與出口相關的進口均陷臨界點以下的情況大
有背馳之概，意味製造業所接的內需訂單仍多於出口，遂生挺生產續擴之效。
此為李克強於３月２６日在遼寧主持五省經濟形勢座談會時，指出「不能忽視中國經濟下行
壓力加大等困難和風險」，並透露「中央已做好了應對經濟波動的政策儲備」，而國務院常務會
議於４月份頻頻出台的多個提振濟政策措施，有針對性地(１)擴固投、(２)保就業和(３)
促居民消費購物。只要穩住內需的徐徐提升勢頭，整體國民經濟便可保穩中求進的長步伐，更可
在外需一旦改善的情況底下得益不淺。
＊生產續擴製造業前景預期仍保樂觀之態＊
同樣需要注意的問題，為製造業的(四)生產分類指數於４月份出現環比回落０﹒２個百分
點至５２﹒５，止住３月份之稍升０﹒１個百分點，和２０１３年１２月至今５個月中出現４跌
１升之劣勢，稍好一點者為此為ＰＭＩ各主要分類指數中仍為擴張力度最大的一項，為工貿前景
不用看得太淡之因。
而(五)從業人員分類指數之持平，仍然處於５０以下的４８﹒３收縮水平，並為連續２３
個月於臨界點以下之慘況。此亦為我力主政府得改善製造業從業人員的就業情況，使之再呈擴張
傾向，會有利於推動消費品零售市場的進一步穩定提升，使以內需繼續成為國民經濟穩中有進的
支持基石。
(六)具預示性的分類指數不差：(１)產成品庫存再減１個百分點至４７﹒３，反映出製
造業處理產銷問題取得良性效果；更是重要為(２)採購量分類指數增加０﹒３個百分點至
５０﹒６，亦有憧憬；加上(３)購進價格大跌３﹒９個百分點至４８﹒３，似意味成本可降，
故(４)生產經營活動預期即使環比回落３﹒１個百分點，卻仍處於５９﹒６的相對高水平，顯
示製造業對未來３個月的經營生產前景仍具相對高度信心。
《資深財經評論員黎偉成》(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：中國製造業採購經理指數(ＰＭＩ)
指數月環比(個分點)
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４月╱２０１４５０﹒４＋０﹒１
３月╱２０１４５０﹒３＋０﹒１
２月╱２０１４５０﹒２－０﹒３
１月╱２０１４５０﹒５－０﹒５
１２月╱２０１３５１－０﹒４
１１月╱２０１３５１﹒４持平
１０月╱２０１３５１﹒４＋０﹒３
９月╱２０１３５１﹒１＋０﹒１
８月╱２０１３５１＋０﹒７
７月╱２０１３５０﹒３＋０﹒２
６月╱２０１３５０﹒７－０﹒７
５月╱２０１３５０﹒８＋０﹒２
４月╱２０１３５０﹒６－０﹒３
３月╱２０１３５０﹒９＋０﹒８
２月╱２０１３５０﹒１－０﹒３
１月╱２０１３５０﹒４－０﹒２
１２月╱２０１２５０﹒６持平
１２月╱２０１１５０﹒３＋１﹒３
１２月╱２０１０５３﹒９－１﹒３
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表二：ＰＭＩ分類指數(月環比．百分點)
分類４月╱１４３月╱１４２月╱１４１月╱１４１２月╱１３１１月╱１３
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新訂單５１﹒２５０﹒６５０﹒５５０﹒９５２５２﹒３
＋０﹒６＋０﹒１－０﹒４－１﹒１－０﹒３－０﹒２
生產５２﹒５５２﹒７５２﹒６５３５３﹒９５４﹒５
－０﹒２＋０﹒１－０﹒４－０﹒９－０﹒６＋０﹒１
進口４８﹒６４９﹒１４６﹒５４７﹒８４９﹒０５０﹒５
－０﹒５＋２﹒６－１﹒３－０﹒８－１﹒５＋０﹒５
出口新單４９﹒１５０﹒１４８﹒２４９﹒２４９﹒８５０﹒６
－１＋１﹒９－１﹒１－０﹒８－０﹒８＋０﹒２
材料庫存４８﹒１４７﹒８４７﹒４４７﹒８４７﹒１４７﹒８
＋０﹒３＋０﹒４－０﹒４＋０﹒２－０﹒７－０﹒８
購進價格４８﹒３５０﹒３４７﹒７４９﹒２５２﹒６５２﹒５
－３﹒９＋０﹒９－１﹒５－３﹒２＋０﹒１－０﹒８
從業員４８﹒３４８﹒３４８４８﹒２４８﹒７４９﹒６
持平＋０﹒３－０﹒２－０﹒５－０﹒９＋０﹒４
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表二(續)：ＰＭＩ分類指數(月環比)(百分點％)
分類１０月╱１３９月╱１３８月╱１３６月╱１３５月╱１３４月╱１３
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新訂單５２﹒５５２﹒８５２﹒４５０﹒４５１﹒８５１﹒７
－０﹒３＋０﹒４＋１﹒８－１﹒４＋０﹒１－０﹒６
生產５４﹒４５２﹒９５２﹒６５２５３﹒３５２﹒６
＋１﹒５＋０﹒３＋０﹒２－１﹒３＋０﹒７－０﹒１
進口５０５０﹒４５０４７﹒９５０﹒３４８﹒７
－０﹒４＋０﹒４＋１﹒６－２﹒４＋１﹒６－０﹒２
出口新單５０﹒４５０﹒７５０﹒２４７﹒７４９﹒４４８﹒６
－０﹒３＋０﹒４＋１﹒２－１﹒７＋０﹒８－２﹒３
材料庫存４８﹒６４８４８４７﹒４４７﹒６４７﹒５
＋０﹒１＋０﹒４＋０﹒４－０﹒２＋０﹒１持平
購進價格５３﹒１５４﹒５５３﹒２４４﹒６４５﹒１４０﹒１
－１﹒２＋１﹒３＋３﹒１－０﹒５＋５－１０﹒５
從業員４９﹒２４９﹒１４９﹒３４８﹒７４８﹒８４９
＋０﹒１－０﹒２＋０﹒２－０﹒１－０﹒２－０﹒８
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所示之進口及出口訂單皆與外貿有關，非指內需
資料來源：中國物流與採購聯合會(ＣＥＬＰ)及國家統計局服務業調查中心
資料整理：黎偉成
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